自12月7日“新十條”發(fā)布以來，新冠藥物股出現(xiàn)了“過山車”式的波動
2022年全球經(jīng)濟(jì)增速的顯著下滑，直接影響了全球資本對新興企業(yè)的助力。數(shù)據(jù)顯示，2022年全球的IPO融資額為1400億美元，同比大幅減少65％。
相比之下，A股則表現(xiàn)出了更強(qiáng)的韌性。2022年A股上市公司年度IPO融資額創(chuàng)歷史新高，約為5870億元，同比上漲8%。
(資料圖片僅供參考)
不過，在上市數(shù)量方面，A股市場也出現(xiàn)了一定程度的下滑。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年A股市場新掛牌上市公司428家，上市數(shù)量不及2021年的524家。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對《財健道》表示：2022年IPO數(shù)量下滑的原因主要是預(yù)期下行之下市場活躍度缺乏，同時人民幣與美元利率倒掛且剪刀差越來越大引發(fā)了流動性外流，導(dǎo)致A股資本市場的基本面不佳，影響了二級市場的交投情緒與一級市場的新股發(fā)行，而企業(yè)盈利能力的下滑也是發(fā)行人積極性不足另一個重要原因。
縱觀2022年，醫(yī)藥政策有緊有松，超募與破發(fā)并行，也讓醫(yī)藥類企業(yè)IPO“兩極分化”趨勢愈發(fā)明顯。
聚焦醫(yī)藥股，《財健道》統(tǒng)計，按照東財行業(yè)劃分，2022年A股涉及生物醫(yī)藥類 （包括中藥生產(chǎn)，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、生物醫(yī)藥、化學(xué)原料藥等） 企業(yè)，成功上市數(shù)量約50家左右。
有數(shù)據(jù)顯示，2022年以來,已有75家醫(yī)藥公司在A股和港股上市，比2021年減少了20%。
“我認(rèn)為這一方面與之前對于新冠之外的疾病和醫(yī)藥的不合理限制，另一方面也與國家醫(yī)保集采政策的調(diào)整與變動對醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展與業(yè)績影響有關(guān)”。柏文喜表示。
除此之外，信心，也是關(guān)鍵考量。
“醫(yī)藥IPO看科創(chuàng)”。某種程度上，醫(yī)藥企業(yè)在科創(chuàng)板的IPO情況，是前者對A股信心的寫照。
盡管從IPO數(shù)量來看，截至2022年12月31日，科創(chuàng)板的IPO申請共159單，相比創(chuàng)業(yè)板的227單存在一定距離。但從募資規(guī)模來看，科創(chuàng)板毫無疑問是A股的“募資之王”。
數(shù)據(jù)顯示，全年124家公司在科創(chuàng)板上市，IPO募資凈額約2400億元，占全年A股募資凈額的40%左右。
與此同時，在科創(chuàng)板鼓勵創(chuàng)新的上市規(guī)則扶持下，受制于“雙十定律” （即超過10年的研發(fā)時間、超過10億美元的研發(fā)成本） 的醫(yī)藥企業(yè)，更樂于在科創(chuàng)板沖擊IPO。
按照行業(yè)劃分，2022年在科創(chuàng)板IPO數(shù)量最多為半導(dǎo)體 （37家） ，其次便是化學(xué)制藥 （8家） ，醫(yī)療器械則為7家。按照申萬行業(yè)分裂，全年醫(yī)藥生物行業(yè)共有23家企業(yè)在科創(chuàng)板，占比接近20%。
弗若沙利文統(tǒng)計，目前科創(chuàng)板生物醫(yī)藥賽道的企業(yè)總數(shù)量占比達(dá)到68%，募資金額總占比達(dá)到75%；2022年在科創(chuàng)板已申報未上市的企業(yè)中，生物醫(yī)藥賽道的企業(yè)總數(shù)量占比達(dá)到68%，總的募資金額占比達(dá)到84%。
“科創(chuàng)板感冒，A股醫(yī)藥IPO就打噴嚏?！庇型顿Y者如是說道。
在“信心比黃金更重要”的資本市場，科創(chuàng)板此前兩年對醫(yī)藥類企業(yè)的發(fā)審趨嚴(yán)，自然在一定程度上影響了2022年IPO企業(yè)的信心。
2021年4月16日，中國證監(jiān)會修改公布了《科創(chuàng)屬性評價指引 （試行） 》 （以下簡稱“《指引》”） ，上交所同步修訂發(fā)布了《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》 （以下簡稱“《暫行規(guī)定》”） ，進(jìn)一步明確了科創(chuàng)板支持方向、行業(yè)領(lǐng)域、科創(chuàng)屬性指標(biāo)等要求。
證監(jiān)會發(fā)行部副主任李維友彼時表示，“但申報和在審企業(yè)中也出現(xiàn)了少數(shù)企業(yè)缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足、市場認(rèn)可度不高等問題，需要結(jié)合科技創(chuàng)新和注冊制改革實踐，進(jìn)一步研究完善。”
隨后，2021年7月2日，國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心發(fā)布了《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，將授權(quán)引進(jìn) （license in） 為主要商業(yè)模式的新藥研發(fā)企業(yè)踢出了科創(chuàng)板的上市范圍。
在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，2021年生物醫(yī)藥企業(yè)申報科創(chuàng)板上市的數(shù)量為77家，2019年為37家，2020年為67家，申報數(shù)量增速從80%降至15%。
2022年，部分政策針對細(xì)分領(lǐng)域的政策，也對行業(yè)產(chǎn)生了一定影響。
9月8日，國家醫(yī)保局公布《國家醫(yī)療保障局關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費和耗材價格專項治理的通知》 （以下簡稱《通知》）。按照《通知》要求，各省級醫(yī)療保障部門在種植體集采、牙冠競價的結(jié)果產(chǎn)生后，進(jìn)一步合并制定并公開本地區(qū)種植牙全流程價格調(diào)控目標(biāo) （含種植體、牙冠、醫(yī)療服務(wù)）。通過對構(gòu)成種植牙費用3個部分綜合施策，群眾種牙費用負(fù)擔(dān)將會有效下降。
為讓種植牙的整體價格都降下來，《通知》明確種植體、牙冠等耗材的價格將分別通過集采和競價掛網(wǎng)的方式擠出水分，降低價格。
按照此前市場預(yù)測，若該領(lǐng)域不涉及醫(yī)保資金，受集采影響則較小?？勺钥谇环N植也被列入集采序列后，該觀點便開始掉轉(zhuǎn)風(fēng)向。
需要明確的是，監(jiān)管趨嚴(yán)雖在短期內(nèi)影響了醫(yī)藥類相關(guān)企業(yè)IPO的信心，但從長期來看，提高上市門檻，則有利于進(jìn)一步提高醫(yī)藥類上市公司質(zhì)量，讓科創(chuàng)成色不足的企業(yè)知難而退，凈化資本環(huán)境,從而解決A股IPO“堰塞湖”問題。
另一方面，針對科技創(chuàng)新藥及創(chuàng)新醫(yī)療器械等新領(lǐng)域，政策端也頻現(xiàn)“溫和”信號。
2022年2月，《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市申請審評工作程序（試行）》頒布，鼓勵加快創(chuàng)新藥品的審評速度。
10月12日國家醫(yī)保局發(fā)布《國家醫(yī)療保障局對十三屆全國人大五次會議第1599號建議的答復(fù)》。其中提到“需要特別說明的是，2022年國家醫(yī)保目錄調(diào)整談判藥品續(xù)約過程中，我們充分考慮相關(guān)方面的意見建議，將新增適應(yīng)癥納入簡易續(xù)約考慮范圍”。
這意味著在國家醫(yī)保談判中，部分新增適應(yīng)癥的創(chuàng)新藥再次降價的幅度不會太大。這一遲來的談判于2023年1月5日啟幕，從現(xiàn)場談判代表的反饋來看，往年的巨幅降價似未出現(xiàn)。
器械方面，國家醫(yī)保局公布了《對十三屆全國人大五次會議第4955號建議的答復(fù)》明確指出，由于創(chuàng)新醫(yī)療器械臨床使用尚未成熟、使用量暫時難以預(yù)估，尚難以實施帶量方式。
政策端呈現(xiàn)“一緊一松”的態(tài)勢，亦讓醫(yī)藥類企業(yè)IPO“兩極分化”趨勢愈發(fā)明顯。
回顧2022年醫(yī)藥類企業(yè)IPO情況，“兩極分化”是關(guān)鍵詞匯。
2022科創(chuàng)板募資最大規(guī)模的IPO，正是來自聯(lián)影醫(yī)療 （688271.SH） 。8月22日，聯(lián)影醫(yī)療登陸科創(chuàng)板。公司募集資金達(dá)109.88億元，這不僅是2022年科創(chuàng)板最大規(guī)模的單筆募集資金，也是在科創(chuàng)板開板以來排名第三的募資規(guī)模。
據(jù)了解，聯(lián)影醫(yī)療主營的“高端醫(yī)療影像和治療設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)”，正符合醫(yī)療新基建和國產(chǎn)替代政策的基調(diào)。
2022年三季報顯示，聯(lián)影醫(yī)療2022年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入58.59億元，同比增長25.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.99億元，同比增長16.62%。
再來看華大智造 （688114.SH） 。9月9日，基因測序設(shè)備龍頭華大智造正式登錄科創(chuàng)板，發(fā)行價為87.18元/股，發(fā)行市盈率為74.47倍。
與此同時，華大智造發(fā)行超募，也體現(xiàn)出了投資者對公司的認(rèn)可，據(jù)悉，華大智造原計劃募資25.28億元，但按照公司發(fā)行價格87.18元/股和4131.95萬股的新股發(fā)行數(shù)量計算，并扣除發(fā)行費用（不含增值稅）后，募集資金凈額超過30億。
與聯(lián)影醫(yī)療類似，華大制造在自身所處領(lǐng)域，同樣有著極強(qiáng)的高端屬性。甚至被視為了Illumina的最大挑戰(zhàn)者之一。
反觀邁威生物 （688062.SH） ，則沒有受到投資者青睞。2022年1月18日，邁威生物上市首日開盤破發(fā)，報32.00元，跌幅8.05%。截至當(dāng)日收盤，邁威生物報24.50元，下跌29.60%。
公開資料顯示，邁威生物是一家典型的“并購型藥企”，并無“科創(chuàng)”基因。2017年5月，邁威生物便在成立之初收購了泰康生物和普銘生物。2018年后，邁威生物收購5家公司，分別為收購諾艾新90%股權(quán)并增資；收購德思特力100%股權(quán)；收購朗潤邁威100%股權(quán)并增資；收購邁威康40%股份；收購江蘇登科100%股權(quán)。
3月23日上市的首藥控股 （688197.SH） 也有著類似命運，上市首日發(fā)行價為39.9元/股，開盤價為31元/股，較發(fā)行價下跌28.8%。
值得注意的是，證監(jiān)會曾兩次問詢首藥控股。2021年證監(jiān)會便要求首藥控股說明雙鷺?biāo)帢I(yè)、雙鷺生物入股價格與其他股東存在較大差異是否存在相關(guān)利益安排等事項。
2022年2月，證監(jiān)會就關(guān)于凱美隆、賽林泰關(guān)系及持續(xù)研發(fā)能力、關(guān)于科研項目申請數(shù)據(jù)等兩方面進(jìn)行問詢。
同時，其科創(chuàng)屬性曾被質(zhì)疑。首藥控股上市時的專利權(quán)為5項，而科創(chuàng)板要求形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利則為5項以上。也就是說，首藥控股是“勉強(qiáng)”過關(guān)。對投資者的信心影響可想而知。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，隨著疫情放開，2023年醫(yī)藥類企業(yè)IPO無論從數(shù)量亦或質(zhì)量，都會有所提升。一方面，過去的疫情三年，無論創(chuàng)新藥亦或器械、中藥的獲批數(shù)量、效率都有所提升，部分藥企在這三年里“修煉內(nèi)功”，行業(yè)也進(jìn)行了潛移默化的升級。
2023年，醫(yī)藥類IPO市場仍有望煥發(fā)新活力。
（作者系《財經(jīng)》研究員）
關(guān)鍵詞： 兩極分化 醫(yī)療器械 數(shù)據(jù)顯示
