最近，一則"時(shí)光可逆，未來可期"的廣告出現(xiàn)后，已經(jīng)不再能掀起多大"不老藥"的熱潮。而這背后的公司則是賣飼料添加劑出身的上市公司——廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司(下稱"金達(dá)威"，002626.SZ)。

去年"不老藥"概念股的騰空出世，曾使得金達(dá)威的股價(jià)也一路高漲，期間最高點(diǎn)時(shí)，公司股價(jià)漲幅甚至還超過100%。這到底是"不老藥"的概念想象空間大，還是純粹的"收智商稅"?

如今公司再推出"不老藥"廣告時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)已大不如從前。公司股價(jià)已經(jīng)從去年7月中旬的64元，跌至今年1月15日的33元，幾乎"腰斬"?？磥?quot;不老藥"概念股正在逐漸冷卻。

去年12月1日，金達(dá)威公告稱，擬出資3.07億收購(gòu)江蘇誠(chéng)信藥業(yè)有限公司(下稱"誠(chéng)信藥業(yè)")，交易完成后，金達(dá)威將持有標(biāo)的公司86%股權(quán)，增值率高達(dá)191.47%。

公司稱，其目的是"擴(kuò)大公司在醫(yī)藥原料和化妝品原料產(chǎn)業(yè)的布局，利用其現(xiàn)有的酶技術(shù)平臺(tái)，著力發(fā)展酶催化綠色技術(shù)"。如此加碼，有不少投資者質(zhì)疑，飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型保健品，未來真的就能實(shí)現(xiàn)"逆襲"?

收購(gòu)誠(chéng)信藥業(yè)是否合算

據(jù)公司資料，誠(chéng)信藥業(yè)是一家以生物酶技術(shù)為主導(dǎo)，與化學(xué)合成技術(shù)相結(jié)合的高新技術(shù)企業(yè)。主要生產(chǎn)醫(yī)藥原料、化妝品和膳食補(bǔ)充原料等, 擁有豐富的酶庫(kù)資源。目前主要經(jīng)營(yíng)三大原料產(chǎn)品吡喹酮、奧拉西坦和β-煙酰胺單核苷酸，丙胺酰谷氨酰胺即將投產(chǎn)。其中，β-煙酰胺單核苷酸正是熱捧的NMN全稱。

對(duì)于收購(gòu)誠(chéng)信藥業(yè)的原因，金達(dá)威方面稱，誠(chéng)信藥業(yè)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)將擴(kuò)大公司原料產(chǎn)業(yè)的布局。同時(shí)，公司可利用其現(xiàn)有的酶技術(shù)平臺(tái)，著力發(fā)展酶催化綠色技術(shù)，與公司業(yè)務(wù)體系形成協(xié)同關(guān)系，為公司提供更具創(chuàng)新性的，成本效益顯著且綠色環(huán)保的工藝技術(shù)。

根據(jù)公告內(nèi)容顯示，2018年至2020年1-8月，誠(chéng)信藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.86億元、0.98億元和1.17億元;凈利潤(rùn)分別為-0.76億元、-0.47億元和0.13億元。

值得注意的是，A股安徽豐原藥業(yè)股份有限公司(下稱"豐原藥業(yè)")也參股了誠(chéng)信藥業(yè)，根據(jù)前者歷來公告中獲悉，自2018年投資以來，誠(chéng)信藥業(yè)并沒能全部完成相應(yīng)投資收益承諾。當(dāng)時(shí)誠(chéng)信藥業(yè)的實(shí)控人喻紅忠曾承諾，公司每年的年凈利潤(rùn)歸屬于豐原藥業(yè)的投資收益率不少于8%/年，若少于8%/年，他補(bǔ)足差額付給豐原藥業(yè)。

也就說，每年要有800萬投資收益。而在豐原藥業(yè)參股誠(chéng)信藥業(yè)期間，獲得的投資收益率并不理想。根據(jù)豐原藥業(yè)披露的公告內(nèi)容來看，該公司于2018年7月27日對(duì)誠(chéng)信藥業(yè)投資1億，截止2020年12月1日期間，一共是28個(gè)月，應(yīng)得投資收益1876萬元，實(shí)際其所得到的投資收益款共計(jì)約為1746.65萬(其中包含2020年度所得投資收益款約為734.43萬)。

最關(guān)鍵的是，誠(chéng)信藥業(yè)的債務(wù)壓力還不小。根據(jù)公開資料，截至2020年三季度末，公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)19.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60.58%。既然豐原藥業(yè)都未能從誠(chéng)信藥業(yè)那獲得多少"好處"，金達(dá)威又如何能做得更好呢?誠(chéng)信藥業(yè)能否不再讓人失望?就相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》問及金達(dá)威，但公司并未給出任何回應(yīng)。

外延并購(gòu)現(xiàn)"隱憂"

金達(dá)威創(chuàng)立于1997年，一開始的主要業(yè)務(wù)只是生產(chǎn)維生素原料。2002年，國(guó)家批準(zhǔn)金達(dá)威在內(nèi)的107家企業(yè)從事飼料添加劑生產(chǎn)，該公司自此開始正式涉足飼料產(chǎn)業(yè)。2004年，金達(dá)威的維生素A、維生素D3及復(fù)合產(chǎn)品添加劑被中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)選入"中國(guó)飼料行業(yè)信得過產(chǎn)品名單"。

2011年10月，金達(dá)威在深交所上市，此后便展開了一系列的投資并購(gòu)。

2013年，金達(dá)威控股公司廈門佰盛特生物科技有限公司成立;2014年，廈門金達(dá)威維生素有限公司、KUCHolding(美國(guó))、金達(dá)威控股有限公司(香港)、廈門金達(dá)威電子商務(wù)有限公司相繼注冊(cè)成立;2015年，公司又注冊(cè)成立四家公司。此后幾年，公司通過投資設(shè)立、并購(gòu)等途徑，頻頻進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，金達(dá)威自2013年開始，目前已投資并購(gòu)的控參股公司達(dá)11家，標(biāo)的公司涉足醫(yī)療保健用品、互聯(lián)網(wǎng)零售及藥品零售、貿(mào)易公司與工業(yè)品經(jīng)銷商、消費(fèi)品經(jīng)銷商等。

正是由于金達(dá)威的大舉外延并購(gòu)，截至2019年末，公司計(jì)提子公司商譽(yù)減值和無形資產(chǎn)減值3.16億，固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷1.2億。2019年底，公司賬上商譽(yù)仍有5.28億，占總資產(chǎn)的比例為11.24%，從某種程度上看，這背后也折射出公司外延并購(gòu)的隱憂。

研發(fā)費(fèi)用營(yíng)收比不足2%

作為一家保健品類的上市公司，在研發(fā)上的投入一直都并不怎么高。這點(diǎn)也引起投資者在互動(dòng)平臺(tái)提問：公司三季度研發(fā)費(fèi)用營(yíng)收比不足2%，請(qǐng)問公司有沒有加大研發(fā)力度的計(jì)劃?

金達(dá)威似乎不以為然，對(duì)此稱，公司歷來十分重視技術(shù)創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)投入逐年遞增。

那金達(dá)威實(shí)際上在研發(fā)投入的情況是怎樣的?

具體數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年前三季度，公司研發(fā)投入分別為0.44億元、0.47億元、0.69億元、0.66億元和0.49億元，占營(yíng)收的比重分別為2.67%、2.25%、2.4%、2.06%和1.9%。

實(shí)際上，公司將更多的資源投入到銷售、管理方面。2020年前三季度，金達(dá)威銷售費(fèi)用2.06億元，管理費(fèi)用2.03億元，二者合計(jì)5.6億元，占營(yíng)收比重達(dá)到15.8%，是同時(shí)期研發(fā)費(fèi)用的11.4倍。

金達(dá)威靠"不老藥"概念股引起市場(chǎng)關(guān)注，市值也漲至200億左右。然而，未來公司想要取得更大的發(fā)展，還需要加大研發(fā)投入，這樣才能更好地提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，在保健品市場(chǎng)，也有不少?gòu)?qiáng)勁的對(duì)手。"不老藥"能否從概念逐漸變?yōu)槭艿綇V大消費(fèi)者認(rèn)可，成為金達(dá)威新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，還需要時(shí)間觀察。