記者采訪多家上市公司和私募了解到，目前，上市公司主要還是選擇穩(wěn)健型私募，首要考慮的是資金安全和回撤控制，量化類產(chǎn)品為他們偏好的類型。

在投資私募的過程中如何避免踩雷?私募認(rèn)為，上市公司本身要更重視投資的風(fēng)險(xiǎn)，先有合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比預(yù)期，才能合理選擇相對(duì)穩(wěn)健的私募產(chǎn)品，其中，選擇合適的管理人很關(guān)鍵。

上市公司更偏好穩(wěn)健型私募

華東某上市公司人士直言，公司買私募首先考慮的不是收益，而是資金安全和回撤控制，“因?yàn)樯鲜泄臼强恐鳂I(yè)賺錢的，買私募產(chǎn)品是在保證資金安全和靈活的情況下去博取更高的收益。”

某科技類上市公司相關(guān)人員表示，公司從2018年便開始使用閑置自有資金、閑置募集資金投資證券私募，主要是考慮到私募的投資回報(bào)相對(duì)會(huì)較高一點(diǎn)。公司每年度會(huì)根據(jù)運(yùn)營(yíng)情況，審批出一定額度的金額，當(dāng)年所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品只要不超過這個(gè)金額，相關(guān)部門就可以根據(jù)公司的需求匹配相應(yīng)的產(chǎn)品，循環(huán)購(gòu)買。

落實(shí)到具體篩選指標(biāo)上，大多數(shù)公司表示，更偏好穩(wěn)健型的私募或產(chǎn)品。

華南某百億私募表示，上市公司基于自身投資風(fēng)格、資金配置需要，先選擇意向配置的產(chǎn)品策略，然后再篩選意向策略的優(yōu)秀管理人，再進(jìn)一步跟目標(biāo)管理人商談合適的產(chǎn)品或定制設(shè)計(jì)產(chǎn)品。選擇私募管理人，更多還是要考察品牌、團(tuán)隊(duì)、管理規(guī)模、業(yè)績(jī)、風(fēng)控以及合規(guī)治理等，產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面往往會(huì)根據(jù)投資范圍與限制、流動(dòng)性、費(fèi)用等方面提出要求。

華東某上市公司人士表示，他們對(duì)比了市場(chǎng)上幾家知名的大私募，再看團(tuán)隊(duì)路演的情況，而這些產(chǎn)品中間都會(huì)有推薦人，推薦人也會(huì)給意見，公司對(duì)比過后決定投哪些私募，一般買的是一年期。他告訴記者，比較關(guān)注私募過往的業(yè)績(jī)和最大回撤情況，目前更傾向于量化類產(chǎn)品。

某上市公司證券部負(fù)責(zé)人告訴記者，目前投私募還是非常少的，會(huì)將資金分散給不同的私募基金管理人，通過觀察業(yè)績(jī)指標(biāo)、風(fēng)控合規(guī)等各方面情況，再?zèng)Q定下一輪投資。

在私募看來，上市公司多數(shù)屬于穩(wěn)健型投資者。淳臻投資認(rèn)為，多數(shù)上市公司的投資需求還是以穩(wěn)健為主，首先是要確保投資本金不會(huì)大幅虧損，再考慮合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比，波動(dòng)大的基金并不適合他們。通常對(duì)基金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和凈值回撤幅度比較看重，對(duì)收益預(yù)期一般不會(huì)過高，穩(wěn)健超越同期固收類理財(cái)產(chǎn)品即可滿意。

博普科技認(rèn)為，上市公司偏向于套利策略、中性策略這類穩(wěn)健型產(chǎn)品，收益要求不會(huì)特別高，但對(duì)回撤的控制要求更嚴(yán)格。

明世伙伴基金表示，上市公司對(duì)于私募基金的專業(yè)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力有更高要求，一般會(huì)選擇較為穩(wěn)健的固收類產(chǎn)品，收益率比同期銀行理財(cái)略高。

華南某百億私募也指出，上市公司自有資金的配置相對(duì)來說還是偏保守，往往傾向于固定收益或類固定收益的策略產(chǎn)品，如量化中性策略，也有一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的上市公司，會(huì)選擇權(quán)益類私募基金產(chǎn)品，如量化指數(shù)增強(qiáng)、股票多頭等。

淳臻投資稱，除歷史業(yè)績(jī)外，上市公司還比較注重私募機(jī)構(gòu)的公司治理，管理與運(yùn)作合規(guī)性，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，投研能力、風(fēng)險(xiǎn)控制和超額收益的可持續(xù)性;對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，一般會(huì)關(guān)注投資領(lǐng)域、投資限制等方面，也會(huì)對(duì)流動(dòng)性需求有所考慮。

靈均投資認(rèn)為，上市公司在遴選私募機(jī)構(gòu)、進(jìn)行產(chǎn)品策略選擇時(shí)，更關(guān)注的還是基金管理人本身的投研實(shí)力、過往長(zhǎng)周期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及未來收益的可持續(xù)性。

保銀投資表示，上市公司也比較關(guān)注公司的管理層、股東結(jié)構(gòu)等。“我們有近20%的自有資金跟投旗下基金產(chǎn)品，管理人和投資人的利益相一致，上市公司會(huì)比較認(rèn)可。上市公司對(duì)收益預(yù)期沒有那么高，更看重資金的穩(wěn)定性，希望保持正增長(zhǎng)。”

選對(duì)管理人是關(guān)鍵

近年來，有不少上市公司“踩雷”私募，先有國(guó)民技術(shù)踩雷失聯(lián)私募前海旗隆，再有包括康力電梯、辰欣藥業(yè)、中來股份等上市公司認(rèn)購(gòu)私募基金均出現(xiàn)大額虧損，給公司帶來較大的損失。

淳臻投資分析，過去投資私募爆雷以信用風(fēng)險(xiǎn)為主，也有涉及非標(biāo)資產(chǎn)的，主要原因是無法穿透標(biāo)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。上市公司未來的理財(cái)方向是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資，穿透底層資產(chǎn)，盡量剝離和減少信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

華南某百億私募表示，首先還是要選擇陽(yáng)光化、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案、三方托管的私募基金產(chǎn)品，其次對(duì)私募基金管理人的團(tuán)隊(duì)背景、管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)治理等做充分的盡調(diào)。當(dāng)然，市場(chǎng)以及策略的投資風(fēng)險(xiǎn)，仍是要承擔(dān)的。

博普科技認(rèn)為，不同產(chǎn)品的策略和風(fēng)控差別會(huì)很大，可能面臨的回撤也會(huì)不同，凈值波動(dòng)、資金流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)是上市公司必須考慮的。

購(gòu)買私募，關(guān)鍵是選擇合適的管理人。靈均投資分析，目前行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)顯著的龍頭化、規(guī)?；攸c(diǎn)，因此想要避免踩雷，建議挑選行業(yè)內(nèi)有著較高品牌知名度的管理人。

明世伙伴基金也表示，專業(yè)、負(fù)責(zé)任的管理人能夠提供穩(wěn)定的策略、個(gè)性化的配置方案，構(gòu)建穩(wěn)定的凈值曲線。

不過，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)也坦言，投資就必然有風(fēng)險(xiǎn)，從本質(zhì)上來說，上市公司主體并不適合做太多的二級(jí)市場(chǎng)私募基金投資，等于在其主業(yè)之外又增加了風(fēng)險(xiǎn)，所以，并不建議上市公司本體進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)投資。上市公司如果需要對(duì)外投資，應(yīng)該設(shè)立獨(dú)立的子公司或投資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離，并且建立專業(yè)的投資研究團(tuán)隊(duì)，對(duì)各類基金管理人進(jìn)行專業(yè)的選擇。(中國(guó)基金報(bào)記者 房佩燕)