中秋節(jié)吃月餅、送月餅已經(jīng)成為中國人的“標配”，不管喜不喜歡吃，中秋節(jié)總要買一盒、嘗一塊。尤其中秋節(jié)走親戚、會朋友，總要拿幾盒包裝精美的月餅做禮品。所以，月餅在中秋節(jié)前的一段時間里基本上各大商場超市都會賣，不過，月餅的時效性非常強，幾乎一過中秋節(jié)，各大商場超市基本都會馬上下架月餅。由于，每年大量的月餅原封不動地在禮品市場流動，久而久之，一個奇特的“月餅券”期貨市場形成。月餅經(jīng)濟呈現(xiàn)越來越明顯的金融化特征。

一張月餅券的奇妙之旅

某月餅廠家印制票面價格100元的月餅券，以60元/張的價格賣給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商以80元的價格賣給消費者A。A將月餅券送給消費者B后，B又以40元的價格賣給黃牛，月餅廠家再以50元/張的價格向黃牛收購。

在這個過程中，經(jīng)銷商每張月餅券賺了20元，消費者賺了40元，黃牛每張月餅券賺了10元，月餅廠商每張月餅券賺了10元，并且月餅廠商并不需要生產(chǎn)月餅或者生產(chǎn)少量月餅以備有消費者來提貨即可，如此一來，月餅券流轉(zhuǎn)形成完整利益鏈。

在這個過程中，月餅券的銷售與回收至關(guān)重要，因此，每逢中秋節(jié)臨近，大量黃牛蹲守在月餅提貨點，收購和售賣月餅提貨券。售價668元的哈根達斯“彩云追月”月餅券在提貨現(xiàn)場被黃牛以4折，即267元的價格回收，再以原價的7折轉(zhuǎn)手他人。一筆交易的利潤即可達200元。另外，在二手交易平臺閑魚發(fā)現(xiàn)，哈根達斯出品的“玲瓏心意”月餅，原價288元，月餅券僅售177元;杏花樓原價268元的“椰皇流心”，對應月餅券售價只有179.5元。

月餅券如何可以成為期貨

什么叫期貨?期貨其實對應的就是現(xiàn)貨，什么是現(xiàn)貨?就是你買月餅，商場柜臺里有實實在在的月餅，花了錢之后，你買回來的也是實實在在的月餅，月餅這個實物就是現(xiàn)貨。而如果你買的是一張月餅券，這個就是期貨。

這張月餅券有幾個約定，比如說可以換100元錢的月餅，或者是可以換一盒月餅，再有兌換時間限制，比如，一個星期之內(nèi)或者是一個月之內(nèi)，你都可以去某些指定的地點來換月餅。到了約定的日期或在約定日期內(nèi)可以換現(xiàn)貨的這種約定就叫期貨。

月餅券可以采用“T+0”交易。比如，你去商場兌現(xiàn)月餅券把月餅給提出來了，這個就叫做交割。如果你當天買了月餅券，當天就去換了月餅，或者當天你就把這月餅券賣給黃牛，換回了錢，這個就叫“T+0”交易。而我們買賣國內(nèi)股票的時候是采用“T+1”，當天買的股票當天不能賣，需要第二天才能賣，這個就是“T+1”。

月餅券有風險

月餅券作為一種期貨產(chǎn)品，炒作可能會給投資者帶來風險，首先，隨著中秋節(jié)過后，月餅券的流通可能會出現(xiàn)風險，我們經(jīng)常會聽到商場門口的“黃牛”跟你說“有券趕緊賣，一天一個價，越晚越不值錢，過了中秋就沒人收了”。月餅作為一種短期產(chǎn)品，一旦過了中秋節(jié)各大商場馬上下架，基本上也不會有人其他時間用月餅做禮品。所以，一旦過了中秋節(jié)，月餅的流通性馬上降至最低，炒作月餅券的市場會迅速萎縮，找不到交易市場，月餅券也就只能等著兌換月餅了。

另外，月餅券可能存在兌付困難。由于月餅廠商參與了月餅券的“金融交易”，不用生產(chǎn)就能賺取利潤，必然導致月餅券的濫發(fā)，以及在月餅券的流通中可能會有部分人得到月餅券后沒有去交割，為了追求利潤，難以避免會有部分廠商庫存不足，回收不夠。比如，有些月餅廠商有可能賣了10張券，只生產(chǎn)了3盒月餅，回收了3張券，那剩下的4張就是“空手套”。

高利潤低門檻的“一錘子買賣”

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國企業(yè)名稱或經(jīng)營范圍含“月餅”，且狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的企業(yè)超過2.3萬家，小微企業(yè)占比近78%。近10年來，我國月餅相關(guān)企業(yè)注冊增速始終穩(wěn)定在10%左右，平均每年新增超2000家月餅相關(guān)企業(yè)。截至7月30日，我國今年新增月餅相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超過620家。

艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，中國月餅銷售額從2015年的131.8億元增長至2020年的205.2億元。月餅市場有多大，還可以從消費者的購買力上找答案。數(shù)據(jù)顯示，今年中國消費者在選購月餅時預算在200到299元的達到33.3%，預算在100到199元的達到27.5%。

大家比較耳熟能詳?shù)脑嘛灲绱罄?，應該是廣州酒家、桃李面包、元祖股份這些大型的糕點公司。從這些大公司的財報里，我們可以從企業(yè)角度看到月餅到底有多賺錢，也能知道什么叫做“干一個月賺一年的錢”。

比如，廣州酒家2020年光銷售月餅的收入就接近14億元，而且廣州酒家的月餅毛利率能去到58%;稍差一點的桃李面包2020年賣月餅也能收入1億多元，賣的月餅毛利率也能達到34%。而在頂峰時期，廣州酒家和元祖股份賣月餅的凈利率在2015年至2017年高達60%以上。意味著每賣出10元錢的東西你能賺到6元，這就難怪各路神仙都要擠入月餅市場。而且，月餅這個行業(yè)其實并沒有什么技術(shù)門檻，并且還有點一錘子買賣的味道，即便今年吃了很難吃的月餅，消費者明年還不是照樣要買月餅嗎?

發(fā)月餅券沒問題，但是月餅券金融化、期貨化的趨勢要遏制，畢竟，這種完全場外交易的“類期貨產(chǎn)品”沒有有效的期貨合約保障，投資炒作風險極高。月餅廠商發(fā)券時，必須考慮市場流通風險，最終埋單的消費者權(quán)益必須得到保護。