盡管近期茅臺顯著回調(diào)，但上述基金不但不減持，甚至還有所加倉。這些海外基金認(rèn)為，中國消費升級是長期趨勢，不必?fù)?dān)心短期市場情緒，持續(xù)看好中國消費龍頭。

別人漲它不漲，別人跌它跟跌，而且跌得更狠。如此糟心的股票不只是那些垃圾股，還有最近的A股“股王”茅臺。

貴州茅臺出現(xiàn)“破位”走勢

隨著“抱團(tuán)股”行情逝去，貴州茅臺股價也跌跌不休。自2月18日創(chuàng)出2627.88元新高之后開始下跌，期間幾乎沒有像樣的反彈。5月6日貴州茅臺跌破2000元大關(guān)并走出“破位”之勢，5月7日延續(xù)頹勢再度下跌2.86%。盤中一度跳水，收報1903元，創(chuàng)下今年以來股價新低，1900元整數(shù)關(guān)口已岌岌可危。

春節(jié)后持續(xù)下跌，海外基金仍堅守

今年春節(jié)之后，A股市場顯著回調(diào)。不過3月中下旬部分優(yōu)質(zhì)公司股價開始反彈，市場逐漸回歸基本面。但這波反彈也與貴州茅臺無關(guān)，其股價表現(xiàn)疲軟，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于整個白酒板塊。

隨著近期市場有所回調(diào)，茅臺居然還在白酒板塊領(lǐng)跌了。據(jù)紅星資本局統(tǒng)計，從4月份股價相對高點以來，其跌幅已達(dá)10.49%，居白酒板塊跌幅第二位，僅次于古井貢酒(000596.SZ)的跌幅。而后者的大跌是因為其財報遠(yuǎn)低于預(yù)期，已成為龍頭酒企中的業(yè)績“最差者”，其最近三個交易日遭遇了兩個跌停，以至于投資者紛紛吐槽：都說白酒穩(wěn)健，沒想到跌起來也這么嚇人!

5月7日，白酒板塊繼續(xù)表現(xiàn)疲弱。伊力特(600197.SH)大跌8.31%，口子窖跌6.36%，金徽酒跌5.71%，酒鬼酒跌4.45%，水井坊(600779.SZ)跌4.27%。

最近一個月，貴州茅臺獲得超過40份券商研報關(guān)注，其中評級大多為買入、增持、強烈推薦等，平均目標(biāo)價為2443.67元。然而，眼下1900元都快失守了，這也讓券商的研報遭到了投資者無情的“群嘲”。

隨著海外基金一季度信息披露完成，部分重倉中國股票基金持倉情況浮出水面。除了“資本集團(tuán)-新世界基金(盧森堡)”對貴州茅臺有所減持外，大多數(shù)海外基金仍然對茅臺鐘愛有加，包括去年的海外中國股票基金冠軍、全球最大中國股票基金、歐洲資管巨頭旗下知名A股基金等，不約而同集體重倉了貴州茅臺。

盡管近期茅臺顯著回調(diào)，但上述基金不但不減持，甚至還有所加倉。這些海外基金認(rèn)為，中國消費升級是長期趨勢，不必?fù)?dān)心短期市場情緒，持續(xù)看好中國消費龍頭。

一季度增速驟降

歷史上三次類似情況股價均大跌

根據(jù)貴州茅臺財報，2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入979.93億元，同比增長10.29%;實現(xiàn)凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。盡管茅臺交出了史上最好業(yè)績，但高增長已經(jīng)不復(fù)存在。

紅星資本局查詢貴州茅臺2016-2019年歷年財務(wù)數(shù)據(jù)，其營收增速分別為20.06%、52.07%、26.43%和15.10%，相比之下，2020年的營收增速已經(jīng)降至5年來新低。不過，即使增速降至10%左右，仍然是超過90億元的增長。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，茅臺增速放緩與營收基數(shù)太大有直接關(guān)系，也與茅臺的戰(zhàn)略重心調(diào)整有關(guān)。2016年至今，茅臺已經(jīng)完成了銷量與利潤的大幅增長，同時正在不斷實施企業(yè)的價格管理、渠道直營化、品牌價值維護(hù)等多重戰(zhàn)略，這些也需要企業(yè)有一個相對平穩(wěn)的增速來支撐。同時，理性的增長可以有效減少茅臺過快過高增長帶來的價格失控，品牌形象負(fù)面化影響，對于企業(yè)的長期發(fā)展意義重大。

貴州茅臺2021年一季報也很不如人意。一季度實現(xiàn)營收272.71億元，同比增長11.74%;實現(xiàn)凈利潤139.54億元，同比增長6.57%。其凈利潤增速大幅放緩，一度引發(fā)投資者疑問。

紅星資本局查閱季報發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺一季度“稅金及附加”高達(dá)38.28億元，同比猛增56.38%，也是公司史上最高季度納稅金額。公司稱，“稅金及附加”增加主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加，消費稅及其附加稅相應(yīng)增加。

貴州茅臺一季度稅金創(chuàng)新高

天風(fēng)證券分析師劉暢就貴州茅臺的稅金問題進(jìn)行了分析，指出公司統(tǒng)一發(fā)貨給控股的銷售公司，此時確認(rèn)消費稅;銷售公司發(fā)貨給經(jīng)銷商或直營渠道，此時確認(rèn)收入。2020年一季度稅率僅9.68%，主要系2019年底確認(rèn)了較多消費稅，而銷售公司在2020年初將貨發(fā)到經(jīng)銷商才確認(rèn)收入，故2020年一季度稅率基數(shù)低。今年一季度稅率較高，主要系公司期內(nèi)向銷售公司發(fā)貨較多，也就是增加了生產(chǎn)備貨，所以稅率較同比增加較多，從而影響了單季度利潤表現(xiàn)。

一季度業(yè)績增速回歸個位數(shù)，貴州茅臺歷史上只有三次。分別是2003年、2010年2014年，這三年的一季度業(yè)績增速均低于10%，且在一季報披露之后，茅臺的股價都出現(xiàn)了20%-50%不等的殺跌。

這一次會有例外嗎?眼下貴州茅臺股價表現(xiàn)低迷，在4月28日茅臺一季度業(yè)績披露后股價每天都在陰跌，至今累計跌幅已近10%。是否仍會繼續(xù)下跌，有待進(jìn)一步觀察。

有私募機構(gòu)人士指出，上一次貴州茅臺跌到1900元時開始反彈，但反彈非常無力，如今再度逼近1900元。由于“股王”茅臺破位下跌的示范效應(yīng)，會不會引發(fā)“抱團(tuán)股”下跌?其他“各種茅”會不會跟跌?這值得投資者保持警惕。

(紅星新聞記者 李偉銘)