回望人類的金融史，危機總是驚人的相似，歷史總在不斷重演。而這次，高舉著去中心化金融革命旗幟的幣圈也并不例外，甚至危機到來的速度和爆發(fā)規(guī)模更加令人傻眼。
大約在一個多月前，全球第四大、市值超過400億美元的穩(wěn)定幣系統(tǒng)Luna-UST突然崩盤，震驚了整個金融市場。但很多人可能也不會想到，這個看似獨立的事件，會在接下來的這一個多月里對整個加密行業(yè)產生多么大的破壞性影響。
(資料圖片僅供參考)
一只蝴蝶輕拍翅膀，不久后將在世界的另一端引發(fā)颶風。2008年，由雷曼兄弟破產引發(fā)的全球金融危機是這樣，如今，從Luna歸零開始所引發(fā)的蝴蝶效應，也正在一點點席卷整個幣圈。
6月以來，以比特幣、以太坊等加密貨幣出現(xiàn)了持續(xù)性暴跌行情，整個加密貨幣的市值已經從去年11月的約3萬億美元跌到了目前的不足9000億美元，短短幾個月內縮水了近70%。而從上周二開始，下跌態(tài)勢繼續(xù)惡化，比特幣一度失守18000美元、以太坊跌破1000美元。
而導致這一周來暴跌的直接原因是一個爆炸性壞消息的出現(xiàn)——加密領域目前最大風險投資公司、對沖基金之一的三箭資本（Three Arrows Capital：3AC）正在走向破產。
三箭資本由兩位畢業(yè)于哥倫比亞大學的前交易員Zhu Su和Kyle Davies于2012年創(chuàng)立，此前總部位于新加坡。自成立以來，三箭資本一直專注于加密貨幣領域的投資，除了直接投資比特幣、以太坊等加密貨幣之外，也投資DeFi、Game-Fi、NFT等各類加密項目。
統(tǒng)計顯示，三箭資本此前曾管理著100-200億美元的資產，是加密貨幣領域最活躍的投資機構之一。
三箭資本的投資項目列表，截自于三箭資本官網
一直以來，三箭資本都是加密領域的忠實信徒。去年2月，創(chuàng)始人Zhu Su甚至還曾提出過一個“超級周期”理論，認為比特幣未來會漲到250萬美元一枚，總市值將跟黃金不相上下。
這種對加密領域超級樂觀的預期，也讓三箭資本在投資策略上始終非常激進。比如使用高杠桿購買比特幣，在stETH的循環(huán)借貸上加杠桿，對各種炒作熱點項目大手筆買入等等。
高杠桿打法讓三箭資本在上一波牛市中扶搖直上，但很快也讓它遭到了反噬。其中，最先出問題的就是他們曾重金押注的Luna。
在Terra崩潰之前，三箭資本曾花費了約5.6億美元購買了1090萬個LUNA，但這些Luna并沒有在市場上交易流通，而是幾乎全部質押在了鏈上，也就是那個號稱有20%年化收益率的Anchor錢包里。此外，爆料顯示，三箭資本不僅自己花錢買了大量Luna，還通過借貸的方式從多個對沖基金和交易對手那獲取資金來持有UST存在Anchor，接著又把這部分資產包裝成了收益率約8%的理財產品賣給了大量加密機構。
是不是聽起來有點耳熟？沒錯，這就是一種一層套一層的次級貸模式。
但讓三箭沒想到的是，Luna-UST的崩盤來得猝不及防，在短短幾天的拋售潮中，他們根本來不及處理手上大量的持倉。如今，不僅它在Luna項目上的數(shù)億美元的投資只剩下了約600美元，次級貸的連鎖反應也開始逐步顯現(xiàn)。
在上周接受華爾街日報采訪時，三箭資本的聯(lián)合創(chuàng)始人Kyle Davies表示，雖然對Luna的投資虧到血本無歸，但當時的損失還在可以承受的范圍，真正的危機來源于后續(xù)一連串由Luna引發(fā)的螺旋事件。
Luna崩盤之后，整個加密領域一片恐慌，導致比特幣、以太坊和其他加密貨幣出現(xiàn)暴跌，為了彌補Luna的虧損，三箭資本也不得不開始拋售手中的加密資產。但就像我們之前說的，三箭資本此前的投資可以說處處都加入了高杠桿，據(jù)爆料它賬上可流動的資產僅有不到30%，其他幾乎全被質押出去從而獲得杠桿資金。
Luna崩盤之后，很多機構不愿再向三箭資本借出資金，并且要求它追加保證金，很多此前購買了三箭理財產品的機構也開始要求贖回資金。但問題是，此時的三箭賬上根本拿不出這些錢。上周早些時候，關于三箭資本流動性危機還處于傳言狀態(tài)，直到周二其創(chuàng)始人發(fā)布了一條推特表示“正在跟相關方處理這些問題”，幾乎印證了市場的猜測，導致恐慌開始大范圍蔓延。
三箭資本創(chuàng)始人Zhu Su的推特
據(jù)了解，加密領域內與三箭資本有資本往來的機構非常多，其中包括BlockFi、Genesis、Celsius等多個大型借貸平臺。大家都知道，一旦三箭資本的清算開始，相關機構別無選擇只能選擇拋售質押資產強制平倉，而這勢必將會對整個市場造成“地震級”的破壞。
自從上周發(fā)布“正在處理問題”的消息后，三箭方面至今都沒有再更新任何資訊，還刪除了Instagram 等社群賬號。與此同時，有人注意到三箭正在瘋狂拋售手中資產。
最近一周多來，三箭資本出售了約17萬枚以太坊，旗下的 NFT基金StarryNight已經將其總計70件NFT藏品全部清空。此前，很多人都認為此前傳出暫停交易消息的借貸平臺Celsius 是拋售stETH的“罪魁禍首”，但最近大家才發(fā)現(xiàn)，最大的拋售方其實也是三箭資本。
更危險的信號是，三箭還被曝出私自挪用用戶資金填補窟窿。上周，知名做市商8 blocks capital的聯(lián)合創(chuàng)始人Danny在推特發(fā)布長文，表示三箭資本私自違反了協(xié)議在沒有告知他們的情況下挪走了8BC賬戶上的100萬美金，并且三箭方面對此沒有任何回復幾乎處于失聯(lián)狀態(tài)。
圖片來自8BC Danny的推特
在三箭的破產清算危機下，恐慌情緒大幅蔓延，機構和散戶都開始拋售手中資產，市場出現(xiàn)了明顯的傳導性風險。而在擠兌潮開始顯現(xiàn)的情況下，很多中小型交易平臺不得不選擇暫停贖回和提款。
6月16日，加密交易平臺AEX宣布暫停比特幣、以太坊等主流資產的提現(xiàn)，暫停期限為36個小時。
6月17日，加密交易平臺Babel Finance宣布暫停所有帳戶贖回和提幣功能，稱面臨較大流動性壓力，行業(yè)內發(fā)生了具有傳導性的風險事件。
6月19日，加密交易平臺Hoo通過 Twitter官方賬號宣布將停止提款，表示將在 72 小時內重新開始交易，以便“處理大量用戶”。同天，三箭資本支持的加密貨幣交易平臺Finblox暫停了獎勵發(fā)放并設置了每月不超過1500美元的提款限制，在公告中明確指出三箭資本的業(yè)務出了問題。
可以說，當前加密領域內跟三箭資本有關聯(lián)的機構都處于人人自危的狀態(tài)，一時間關于三箭資本將引發(fā)系統(tǒng)性崩潰的謠言和猜想也盛囂塵上。
為了幫助穩(wěn)定市場情緒，最近一些圈內的“中流砥柱”也站了出來，有的明確表態(tài)表態(tài)跟三箭資本沒有任何關系不會受到影響，有的則開始出手幫助“救市”。
6月15日，全球最大穩(wěn)定幣USDT的背后公司Tether明確表示Tether的儲備中沒有Celsius，從來沒有接觸過三箭資本，同時自四月以來Tether已減少了近50%商業(yè)票據(jù)持有量。
加密借貸平臺Nexo也在同天發(fā)布公告表示，Nexo與三箭資本的業(yè)務和風險為零，表示自己早在2年前就拒絕了三箭資本的無抵押信貸請求。
對于那些受Celsius、三箭資本問題影響嚴重的機構，加密交易所巨頭FTX也在關鍵時刻伸出了援手。
在三箭資本暴雷之后，有分析表示下一個就將輪到中心化金融服務機構巨頭BlockFi，因為它跟Celsius、三箭資本都深度掛鉤，是目前最令市場感到擔憂的雷點之一。但就在昨天，BlockFi的CEO Zac Prince發(fā)文表示已經獲得了FTX所提供的2.5億美元循環(huán)信貸額度，在必要時候用以幫助緩解平臺的流動性問題。
圖片來自于Otteroooo推特
此外，今天加密平臺 Voyager Digital在披露了對三箭6.6 億美元的風險敞口后股價一度暴跌60%。但同時它也表示，由FTX CEO背書的Alameda Venture上周為其提供了價值 2 億美元和USDC 穩(wěn)定幣以及1.5萬個比特幣的信貸額度，用以幫助緩解客戶的流動性需求。
雖然FTX帶頭開始了圈內自救，但三箭資本的波及面和影響程度究竟有多大目前還不得而知。
從Nexo發(fā)布的公告中可以看出，三箭資本此前的杠桿加得非常大，除了通過資產抵押之外，還在大量使用無抵押信用貸來獲得資金。雖然Nexo當時沒有貸給它，但消息顯示有很多機構都參與其中。
從當前的情況來看，清算其實還未真正開始，三箭資本現(xiàn)在還仍處于拋售資產、四處籌集資金試圖填補窟窿的狀態(tài)下。比如，今天股價暴跌的Voyager就表示，他們對三箭提出的要求是在6 月 24 日之前償還 2500 萬美元的 USDC，然后在 6 月 27 日之前償還其他 USDC 和比特幣的全部余額。
如果屆時三箭資本未能按要求還款，真正的清算和法律程序才會開始。今天披露信息的Voyager可能僅僅只是三箭事件牽扯機構之一，接下來或許還會有更多機構浮出水面。更令人擔心的一點是，目前很多機構其實都跟三箭一樣在玩高杠桿，所以一旦出現(xiàn)大范圍爆雷，或將引發(fā)真正的海嘯。
Voyager交易平臺今天的股價表現(xiàn)
跟以往幾次的加密寒冬不太一樣，此次幣圈的暴跌受到了內外因素的多重擠壓。
行業(yè)內部，熱門項目崩盤、平臺凍結提款再到對沖基金破產，壓力層層傳導，市場風險蔓延；行業(yè)之外，經濟不景氣、通脹高漲，資本市場步入熊市。此外，各國政府也加快了制定規(guī)范加密市場政策的步伐，加密市場將受到更多約束和監(jiān)管。
對于整個加密領域來說，如何在沒有央行調節(jié)救市的情況下順利渡過這次危機，可能是去中心化金融系統(tǒng)所要面臨的一次大考。
