3 月 24 日，“油茅”金龍魚(300999)披露2021年年報，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入2262.25億元，同比增長16.06%;實現(xiàn)凈利潤41.32億元，同比下降31.15%;扣非凈利潤49.96億元，同比下降43.17%;基本每股收益0.76元。

金融投資報記者注意到，這是金龍魚歸母凈利潤自2017年以來首次下滑，并且公司毛利率也創(chuàng)下新低。二級市場上，一直對金龍魚青睞有加的私募大佬林園，也在2021年末退出了公司的前十大流通股東。

原材料價格大幅上漲

這是金龍魚業(yè)績自2016年以來，首次出現(xiàn)增收不增利的情況。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，公司營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元、1949.22億元，同比增長分別為 12.94%、10.82%、2.20%、14.16%;對應歸母凈利潤分別為50.01億元、51.28億元、54.08億元、60.01億元，同比增長分別為877.97%、2.53%、5.47%、10.96%。由此可見，公司凈利潤從50億元逐步上漲至60億元的高點，卻在2021年跌落谷底。

對于業(yè)績的下滑，金龍魚表示，報告期內(nèi)公司大豆及加工品采購價格同比增幅超過30%，主要由于價格和結(jié)構(gòu)影響導致。一方面，受大宗商品價格持續(xù)上漲影響，采購價格同比上升;另一方面，該品類下豆油采購占比上升，從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸油采購價格同比增幅超過30%，主要由于大宗商品價格持續(xù)上漲影響，采購價格同比上升，導致主營業(yè)務成本上升。

2021年以來，受多方面因素影響，大豆、玉米等農(nóng)作物價格持續(xù)上漲。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年大豆進口均價為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達41%。金龍魚年報也顯示，公司2021年大豆及加工品采購單價從2020年的3145元/噸漲到了4734元/噸，同比上漲了50.52%。事實上，整個食品加工行業(yè)原材料價格都在承壓，行業(yè)內(nèi)企業(yè)成本增幅明顯，業(yè)績波動幅度也有所顯現(xiàn)。

從調(diào)味品行業(yè)上市公司業(yè)績預告看，恒順醋業(yè)預計2021年歸屬母凈利潤與上年同期相比將減少1.70億元至 2 億 元 ， 同 比 減 少53.85%-63.39%;加加食品預計2021年虧損5900萬元至8800萬元。天味食品業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入20.26億元，較上年同期下降14.34%;利潤總額2.12億元，較上年同期下降50.59%。中炬高新業(yè)績快報也顯示，歸屬母公司股東的凈利潤同比下降15.39%。作為同行，雖然上述公司業(yè)績下滑原因不盡相同，但都有一個共同的原因，那就是“原材料成本上漲”。

毛利率整體下降2.83%

受原材料成本上升影響，盡管金龍魚在2021年上調(diào)了部分產(chǎn)品價格，但并未覆蓋原材料上漲成本，最終導致毛利率下滑。

年報顯示，金龍魚銷售毛利率為8.18%，較2020年下降2.83%，各項產(chǎn)品毛利率也有所下降。

金龍魚表示，去年廚房食品業(yè)務原材料成本上漲幅度較大，生產(chǎn)經(jīng)營成本高于上年同期。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少。此外，市場競爭加劇，疊加消費疲軟因素，金龍魚的中高端零售產(chǎn)品銷量受到較大影響。同時，隨著國內(nèi)餐飲市場復蘇，餐飲渠道逐步恢復，因此金龍魚廚房食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷量占比提升。

國盛證券認為，盡管金龍魚成本壓力尚存，中高端產(chǎn)品銷量受阻，但公司積極開拓中央廚房、醬油、醋、酵母等全新高增長、互補性業(yè)務，在不斷擴充廚房食品品類的同時，有效降低生產(chǎn)、物流及營銷成本，創(chuàng)造利潤增量。

國金證券則表示，預制菜行業(yè)進入壁壘低而擴張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。預制菜業(yè)進入壁壘低、擴張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。單品生產(chǎn)難度低，但擴品類后原料采購、庫存管理、柔性生產(chǎn)等難度有大幅上升，預制菜也考驗企業(yè)的倉儲物流及冷鏈運輸能力。由此可見，想在預制菜賽道上尋找利潤增長點的金龍魚，還有很長的路要走。

林園退出前十大股東

業(yè)績下滑的影響也體現(xiàn)在二級市場上。2020年10月15日，金龍魚在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌，在上市初期創(chuàng)下145.52元的歷史高位后，股價便開始一路震蕩下跌。2022年3月24日，金龍魚小幅低開，截至收盤，公司股價收跌1.80%，報49元，自高點已跌去近七成，市值也從近7000億元縮水到2657億元。截止2022年2月28日，金龍魚股東總戶數(shù)為19.96萬。

金融投資報記者注意到，金龍魚下滑的業(yè)績和股價，也嚇退了此前對其有著“執(zhí)念”的私募大佬林園。自金龍魚上市以來，林園便一直積極建倉，其投資的多只產(chǎn)品進入金龍魚的前十大股東名單。2020年年報顯示，林園投資12號私募基金、林園投資158號私募基金成為金龍魚的第七、第八大流通股東，合計持股數(shù)量為252.23萬股。

盡管金龍魚的股價不斷走低，但林園仍逆勢加倉。據(jù)2021年中報，林園共有3只基金進入金龍魚前十大流通股東行列，合計持有355.97萬股，加倉勢頭未減。2021年三季報顯示，林園旗下有4只基金出現(xiàn)在金龍魚前十大流通股東名單中，分列金龍魚第三、第五、第七和第九大流通股東。相比二季度末，林園4只基金產(chǎn)品合計持股446.89萬股，合計加倉了90.92萬股，期末參考市值合計約2.72億元。

但從2021年年報來看，林園旗下的4只私募基金已退出金龍魚前十大流通股東的席位，并且前十大流通股東也進行了“大換血”，有9個席位都是新進。

關(guān)鍵詞： 材料價格 大幅上漲 金龍魚業(yè)績 業(yè)績股價雙降