據(jù)招股書(shū)顯示，衣拉拉的大部分存貨為產(chǎn)成品，截至2021年上半年，其產(chǎn)成品的賬面余額約為2.28億元。而庫(kù)存商品中，庫(kù)齡一年以內(nèi)的有3466.93萬(wàn)元，一至兩年的有2400.13萬(wàn)元，兩年以上的有2757.15萬(wàn)元。

一直以來(lái)，如何“消化”庫(kù)存都是服裝行業(yè)的老大難問(wèn)題，受季節(jié)性和潮流趨勢(shì)影響，服裝很容易過(guò)時(shí)和積壓，對(duì)于庫(kù)齡較長(zhǎng)的商品，服裝公司往往只能采取打折等方式來(lái)清理，難免會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不少的跌價(jià)損失。而衣拉拉目前兩年以上的庫(kù)存品就有2757.15萬(wàn)元，金額較大，再加上一至兩年的產(chǎn)品，必然給公司的利潤(rùn)水平帶來(lái)不利影響。

產(chǎn)品銷售狀況不佳，存貨快速增長(zhǎng)，無(wú)疑會(huì)影響公司業(yè)績(jī)，那么衣拉拉報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)情況又如何呢?

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年上半年，衣拉拉的營(yíng)業(yè)收入分別為7.58億元、7.49億元、6.74億元和2.90億元，其中2019年和2020年的同比增長(zhǎng)率分別為-1.13%和-10.05%;凈利潤(rùn)分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元和0.62億元，其中2019年和2020年的同比增長(zhǎng)率分別為14.58%和-3.18%。顯然，報(bào)告期內(nèi)，衣拉拉的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)則并不穩(wěn)定。如果未來(lái)衣拉拉一直維持存貨高占比的狀態(tài)，將對(duì)其業(yè)績(jī)十分不利。

電商渠道開(kāi)拓不佳

依賴經(jīng)銷商渠道有隱憂

除了受疫情影響，衣拉拉存貨的積壓與其渠道方面的布局也有關(guān)。衣拉拉主要依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道，報(bào)告期內(nèi)，衣拉拉經(jīng)銷模式的銷售金額分別為6.17億元、6.00億元、5.60億元和2.41億元，占當(dāng)期銷售金額的比例分別為81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：銷售渠道占比情況(單位：萬(wàn)元)

圖片來(lái)源：招股書(shū)

但近些年來(lái)，人們的消費(fèi)習(xí)慣已發(fā)生了翻天覆地的變化，線上消費(fèi)占據(jù)很大的比重。電商產(chǎn)業(yè)隨著手機(jī)的普及、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的滲透和物流業(yè)的快速發(fā)展迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)，特別是“新冠肺炎”疫情以來(lái)，得益于線上購(gòu)物不受物理空間的限制、能夠大幅減少人員聚集的特點(diǎn)，電商經(jīng)濟(jì)得到進(jìn)一步發(fā)展。無(wú)疑，電商經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)線下銷售渠道造成較大沖擊。

雖然衣拉拉在招股書(shū)中表示，公司已積極開(kāi)展電商業(yè)務(wù)，通過(guò)自營(yíng)或第三方代運(yùn)營(yíng)開(kāi)設(shè)天貓旗艦店、京東旗艦店等方式進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)銷售，但報(bào)告期各期，公司電商渠道的銷售收入分別為1.03億元、0.77億元、0.72億元和0.26億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍較低，而且電商渠道銷售收入也越來(lái)越低。

目前，除傳統(tǒng)的電商購(gòu)物網(wǎng)站外，直播帶貨、社區(qū)營(yíng)銷等電商模式蓬勃發(fā)展。如果衣拉拉未能在電商業(yè)務(wù)方面制定有效的經(jīng)營(yíng)策略和措施，不能很好地順應(yīng)電商的發(fā)展趨勢(shì)的潮流，公司在銷售端的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)弱于同行，庫(kù)存也很難清理，不利于公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和持續(xù)發(fā)展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉擁有經(jīng)銷商一共131家，數(shù)量較多，因此管理難度也較大。如果經(jīng)銷商未按照公司的要求進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，或者經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問(wèn)題，都將對(duì)公司在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及公司品牌聲譽(yù)構(gòu)成不良影響。