8月份美國(guó)CPI同比上漲5.3%，顯示8月美國(guó)通脹略有降溫，但仍然強(qiáng)勁。這已是美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第15個(gè)月上漲，且連續(xù)第4個(gè)月同比增長(zhǎng)超過(guò)5%，與前值5.4%基本持平。其中不包括波動(dòng)較大的食品和能源成分，所謂的核心通脹環(huán)比上漲0.1%，是2月份以來(lái)最小漲幅，反映出二手車、飛機(jī)票價(jià)以及汽車保險(xiǎn)價(jià)格下降構(gòu)成主要因素。

8月份CPI低于預(yù)期的消息一經(jīng)公布，美元指數(shù)即全面下跌，黃金跳漲30美元，最終收漲0.61%，報(bào)1804.1美元/盎司;國(guó)際油價(jià)小幅上漲;歐洲天然氣期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，僅在9月14日交易的前幾個(gè)小時(shí)就上漲50多美元，突破每千立方米800美元。

上述商品價(jià)格的變動(dòng)表明，市場(chǎng)已接受了美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)最早將于下周推出削減購(gòu)債計(jì)劃(Tapper)的說(shuō)法，認(rèn)為美國(guó)通脹或已見(jiàn)頂，也支撐了美聯(lián)儲(chǔ)一貫堅(jiān)持“高通脹是暫時(shí)的”的觀點(diǎn)。

美國(guó)8月通脹低于預(yù)期，與最近相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟有關(guān)。

首先，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，8月僅新增23.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，令人大跌眼鏡，甚至比市場(chǎng)最悲觀的預(yù)期還差。這一數(shù)據(jù)說(shuō)明美國(guó)新冠肺炎疫情反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不可忽視，德?tīng)査儺惗局陻U(kuò)散使疫情防控形勢(shì)再度嚴(yán)峻，病例激增，多地醫(yī)療系統(tǒng)受到嚴(yán)重沖擊。

其次，德?tīng)査局陻U(kuò)散使得美國(guó)機(jī)票、酒店、餐飲、二手車、車險(xiǎn)等方面的消費(fèi)價(jià)格增幅較小，尤其是對(duì)旅行需求的抑制作用明顯，旅行相關(guān)價(jià)格的復(fù)蘇出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這也是美國(guó)二手車、飛機(jī)票價(jià)以及汽車保險(xiǎn)價(jià)格下降的原因。而上述類別在過(guò)去幾個(gè)月助推高通脹率中起到了重要作用。

而且德?tīng)査局昕焖賯魅拘詫?dǎo)致疫情的反彈，使得人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到悲觀。美國(guó)銀行9月的基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)將走強(qiáng)的受訪者比例大約僅有一成，創(chuàng)下去年4月疫情恐慌初期以來(lái)最低。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目前為凈13%，是2020年4月以來(lái)最低值，與今年3月的91%峰值相比明顯下降。這份廣受歡迎的月度調(diào)查指出，德?tīng)査局甑膫鞑ケ徽J(rèn)為是導(dǎo)致悲觀情緒的原因。

悲觀預(yù)期削減人們的消費(fèi)欲望，當(dāng)消費(fèi)減少時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格上漲動(dòng)力不足，部分通脹上行壓力開始減弱。這是美國(guó)8月份CPI低于預(yù)期的心理因素。

CPI低于預(yù)期緩解了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快被迫縮減債券購(gòu)買的擔(dān)憂，為美聯(lián)儲(chǔ)施行Tapper贏得騰挪時(shí)間。由此，美國(guó)10年期國(guó)債收益率應(yīng)聲失守1.3%，累計(jì)下挫5個(gè)基點(diǎn)。10年期美債如此低的收益率，說(shuō)明市場(chǎng)利率極為低廉，扣除通脹率之后，市場(chǎng)實(shí)際利率甚至為負(fù)。在資金使用成本幾乎為零的情況下，大力借貸購(gòu)買資產(chǎn)是抵御通脹的本能經(jīng)濟(jì)行為。所以即便8月通脹同比和環(huán)比均出現(xiàn)下降，市場(chǎng)仍關(guān)注通脹前景，因?yàn)檫@是關(guān)系到美聯(lián)儲(chǔ)年底是否開始縮減購(gòu)債規(guī)模的關(guān)鍵指標(biāo)。

富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩拉·豪斯和邁克爾·普格列瑟表示，雖然今年早些時(shí)候推動(dòng)通脹的類別已有所降溫，但其他消費(fèi)領(lǐng)域接過(guò)了“接力棒”，如許多新的消費(fèi)類別出現(xiàn)了穩(wěn)定或顯著的價(jià)格增長(zhǎng)，包括新車、家具、房租等，其中租房費(fèi)用漲幅為去年3月以來(lái)最大。因此，他們認(rèn)為通脹率可能還會(huì)保持高位，關(guān)于美國(guó)通脹的辯論還會(huì)繼續(xù)。而且全球疫情在未來(lái)幾年仍不會(huì)消失，全球脆弱的供應(yīng)鏈或持續(xù)至2022年，并使美國(guó)通貨膨脹率居高不下。