近幾個(gè)月中新能源發(fā)電概念股反復(fù)走強(qiáng)，市場熱度居高不下。短期看，題材炒作對相關(guān)概念股有明顯支撐。中長期看，為了實(shí)現(xiàn)“碳中和”戰(zhàn)略，未來40年我國的能源、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和區(qū)域結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大調(diào)整，將為相關(guān)行業(yè)帶來明確的發(fā)展機(jī)遇。整體來看，光伏需求有望逐步復(fù)蘇，風(fēng)電板塊配置價(jià)值凸顯，建議投資者關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的投資機(jī)會。
潛力股精選
隆基股份(601012)成長性凸顯
公司是光伏行業(yè)一體化全球龍頭企業(yè)，以高效率的單晶產(chǎn)品布局下游市場，長期市場空間廣闊。公司發(fā)展20年至今保持主業(yè)不變，以優(yōu)異業(yè)績穿越周期。第一上海證券指出，公司目前是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的單晶光伏產(chǎn)品制造企業(yè)。公司歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，2013-2020年，公司營業(yè)收入從23億元增長至546億元，年復(fù)合增速達(dá)到57.4%;公司凈利潤也從0.72億元增長至87億元，年復(fù)合增速高達(dá)98.2%，是少有的常年保持高增速的上市公司?？偨Y(jié)公司過往成功，除來自龍頭公司共有的成本管控+研發(fā)實(shí)力外，更核心的競爭力，堅(jiān)持“第一性原則”并高效執(zhí)行、量產(chǎn)踩點(diǎn)精準(zhǔn)并賺取技術(shù)進(jìn)步的利潤、極強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力。長期來看光伏作為高效清潔能源擁有廣闊發(fā)展空間，根據(jù)國際能源署預(yù)測，到2040年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá)7200GW。公司憑借硅片環(huán)節(jié)的優(yōu)勢持續(xù)向下游擴(kuò)展，組件營收快速增長，同時(shí)布局BIPV市場，長期成長性將充分受益于行業(yè)發(fā)展。
邁為股份(300751)
公司依托印刷、激光、真空三大技術(shù)，實(shí)施九宮格戰(zhàn)略，以光伏設(shè)備為依托，基于底層通用技術(shù)順勢布局半導(dǎo)體設(shè)備和OLED設(shè)備，打造平臺型設(shè)備公司。公司平臺戰(zhàn)略正式起航，未來有望隨著新型面板顯示、半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化等行業(yè)趨勢實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)增長接力。開源證券指出，公司通過自研PECVD、PVD等核心設(shè)備和收購江蘇啟威星補(bǔ)齊清洗制絨設(shè)備，目前具有HJT整線生產(chǎn)能力。該產(chǎn)線在量產(chǎn)HJT電池上導(dǎo)入銀包銅漿料，后續(xù)降本空間大，異質(zhì)結(jié)電池片已具備產(chǎn)業(yè)化條件，未來設(shè)備需求大。根據(jù)邁為股份最新公眾號披露，經(jīng)德國哈梅林太陽能研究所測試認(rèn)證，公司研制的異HJT電池片全面積光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到了25.05%，公司設(shè)備性能卓越。在雙碳目標(biāo)推動光伏行業(yè)發(fā)展和電池片技術(shù)迭代紅利釋放的背景下，公司高效光伏設(shè)備業(yè)務(wù)迎來黃金發(fā)展期，未來有望保持高速增長。公司依托真空、激光、印刷三大技術(shù)，打造九宮格業(yè)務(wù)布局，目前已初步完成光伏設(shè)備平臺建設(shè)，未來半導(dǎo)體設(shè)備、OLED設(shè)備業(yè)務(wù)有望成為新增長引擎。
通威股份(600438)
公司2020年末硅料產(chǎn)能約8萬噸，未來將持續(xù)提升。公司公告稱將募集120億可轉(zhuǎn)債用具建設(shè)10萬噸硅料和15GW硅片項(xiàng)目，隨著新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021年公司電池產(chǎn)能將超過55GW，2022年公司硅料產(chǎn)能將達(dá)到23萬噸。在業(yè)績說明會中，公司披露還將進(jìn)行新項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年末硅料產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至29-30萬噸，或提前達(dá)成此前2023年末產(chǎn)能至22-29萬噸的目標(biāo)。可以看到，一季度公司業(yè)績雖然翻番增長，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為一季度業(yè)績或未能完全反映硅料漲價(jià)帶來的業(yè)績增幅。公司硅料成本降低至3.87萬元/噸、新增產(chǎn)能3.63萬元/噸，也將推動業(yè)績增長。此外，目前PERC技術(shù)已進(jìn)入成熟期，公司在異質(zhì)結(jié)技術(shù)上深耕多年，擁有豐富技術(shù)儲備，一代產(chǎn)線持續(xù)推動轉(zhuǎn)換效率提升至25.18%。預(yù)計(jì)1GW二代產(chǎn)線將于2021年6-7月投產(chǎn)，將促進(jìn)成本控制、提高綜合性價(jià)比，從而明確進(jìn)步方向并促進(jìn)實(shí)用化。
晶盛機(jī)電(300316)
公司客戶覆蓋中環(huán)、有研、神工、中晶等業(yè)內(nèi)知名公司，隨著硅片端擴(kuò)產(chǎn)與國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)潛力巨大。據(jù)SUMCO預(yù)計(jì)8英寸與12英寸硅片都將進(jìn)入供不應(yīng)求局面。在當(dāng)前硅片供需失衡面臨短缺與漲價(jià)的背景下，我們認(rèn)為國內(nèi)半導(dǎo)體硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)或?qū)⒓铀?。國元證券指出，硅片行業(yè)進(jìn)入技術(shù)平穩(wěn)期，具備大規(guī)模投資基礎(chǔ)，同時(shí)“硅片新勢力”切入賽道取得良好業(yè)績表現(xiàn)，或吸引組件端等其他企業(yè)陸續(xù)加入硅片端。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2021至2023年國內(nèi)光伏硅片行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模在360GW以上，公司潛在客戶擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模288GW，對應(yīng)晶體加工及生長設(shè)備潛在訂單規(guī)模約336億元。公司光伏單晶爐國內(nèi)市占率第一，作為長晶設(shè)備龍頭持續(xù)受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，2020年光伏行業(yè)取得訂單超過60億元，僅2021年一季度公司新簽訂單超過50億元，超過公司2020 年全年收入。截至2021年一季度末，公司在手光伏行業(yè)訂單98.9 億元，充分保障未來業(yè)績高增長。
福萊特(601865)
公司一季度實(shí)現(xiàn)量利齊升，雙玻占比不斷提升。一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率58.24%，同比增長18.36%，盈利能力維持高位。一季度公司毛利率維持較高水平的主要原因是光伏玻璃均價(jià)仍維持較高水平。毛利率較高的雙玻出貨占比大約為30%左右，預(yù)計(jì)2021年全年雙玻出貨占比仍將有所增長。西部證券指出，公司與多家光伏組件一線企業(yè)簽訂光伏玻璃長單，保障公司光伏玻璃出貨的穩(wěn)定增長。且公司所簽訂單主要為大尺寸光伏玻璃，大尺寸玻璃相比較小尺寸存在一定溢價(jià)，公司未來盈利能力將得到一定保障。隨著2021年初越南和安徽鳳陽兩條生產(chǎn)線點(diǎn)火，公司日熔量將達(dá)到 8600 噸/日。預(yù)計(jì)2021-2022年光玻產(chǎn)能將達(dá)到12200、18200噸/日，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。雖然2021-2022年光玻行業(yè)新增產(chǎn)能較多，玻璃供不應(yīng)求局面將逐步改善，但由于玻璃老線無法做大尺寸玻璃，大尺寸玻璃仍將處于供給偏緊態(tài)勢。公司新增產(chǎn)能均能生產(chǎn)大尺寸玻璃，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
中信博(688408)
公司是光伏支架系統(tǒng)解決方案提供商，主要產(chǎn)品為光伏跟蹤支架及固定支架。受益于跟蹤支架可靠性提升，造價(jià)成本降低，光伏平價(jià)上網(wǎng)趨勢倒逼投資者更重視發(fā)電效率、雙面組件推廣應(yīng)用等因素，跟蹤支架在光伏支架中的比重將不斷提升，對固定支架形成部分替代。中銀國際證券指出，公司通過聚焦高端產(chǎn)品，跟蹤支架快速迭代，產(chǎn)品質(zhì)量已能比肩海外龍頭，而單價(jià)低于海外競爭對手。公司2017-2020年海外收入分別為4.31億元、6.78億元、12.05億元、12.62億元，海外收入占比分別為27.28%、32.71%、52.81%、40.34%。從盈利能力上看，海外市場毛利率相較于國內(nèi)市場高出9-10個(gè)百分點(diǎn)，銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有利于公司業(yè)績持續(xù)增長。公司產(chǎn)能在持續(xù)擴(kuò)張，在完成常州生產(chǎn)基地四期建設(shè)后，公司已擁有約6.4GW光伏支架產(chǎn)能。公司IPO募投項(xiàng)目安徽2.8GW產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2021-2022年逐步投產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升公司產(chǎn)能至9.2GW，為支架產(chǎn)品銷量增長提供支撐。
晶澳科技(002459)
公司低價(jià)訂單在一季度已經(jīng)集中出清，提前甩掉了包袱。年內(nèi)公司預(yù)計(jì)出貨30GW，后續(xù)新建產(chǎn)能非硅成本預(yù)計(jì)可降低6分/W，疊加玻璃、硅料等原材料成本壓力減輕，公司即將迎來量利齊升的新局面。興業(yè)證券指出，去年公共衛(wèi)生事件以來組件環(huán)節(jié)集中度快速提升，行業(yè)格局優(yōu)化，TOP5組件企業(yè)市占率從2019年的35.9%提升至2020年的43%，一線組件企業(yè)開始具備品牌溢價(jià)，今年以來的幾次央企招標(biāo)中一線組件企業(yè)與二線組件企業(yè)中標(biāo)價(jià)格明顯拉開差距，行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。長期來看，碳中和目標(biāo)下光伏是最具潛力的新能源形式之一，2050年發(fā)電量占比有望提升至40%。當(dāng)前碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)已經(jīng)確定，2025年非化石能源占比提升至25%的確定性較高，對應(yīng)十四五期間光伏新增裝機(jī)規(guī)模在76-86GW區(qū)間內(nèi)，“十五五”期間在110-128GW區(qū)間內(nèi)，長期邏輯無虞。公司是被低估的一體化組件龍頭，當(dāng)前短期、中期、長期邏輯均已順暢，短期利潤修復(fù)，中期格局優(yōu)化，長期碳中和定調(diào)。
金風(fēng)科技(002202)
公司是國內(nèi)最早進(jìn)入風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域的企業(yè)之一，2020年公司國內(nèi)新增裝機(jī)容量達(dá)12.33GW，國內(nèi)市場份額21%，連續(xù)十年排名全國第一;全球新增裝機(jī)容量13.06GW，全球市場份額13.51%，全球排名第二位，在行業(yè)內(nèi)多年保持領(lǐng)先地位。截至2021年3月底，公司在手外部訂單共計(jì)14.5GW，其中外部待執(zhí)行訂單總量為11.14GW，公司在手訂單充足，保障未來風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)增長。東莞證券指出，2020年中國風(fēng)電新增吊裝容量高達(dá)57.8GW，在2019年基礎(chǔ)上翻倍增長，為歷史最高水平。其中，陸上風(fēng)電新增53.8GW，同比增長105%。海上風(fēng)電新增4GW，同比增長47%。國家能源局下發(fā)《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》指出，2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)量達(dá)到12億千瓦以上等目標(biāo)，公司未來有望受益于風(fēng)電行業(yè)較高景氣度。
明陽智能(601615)
公司零部件價(jià)格已與上游企業(yè)提前鎖定，價(jià)格較去年下降15%，不受近期鋼材價(jià)格上漲影響;公司積極推進(jìn)機(jī)組大型化，功率提升超過成本增加，單位成本顯著下降。公司2GW云南訂單，機(jī)型為6.25MW陸地機(jī)型，在新簽價(jià)格下降30%情況下，測算毛利率反而略有提升，體現(xiàn)強(qiáng)大降本能力，平價(jià)時(shí)代盈利能力依舊強(qiáng)勁。國泰君安證券指出，公司之前公告擬30億元投建年產(chǎn)5GW光伏高效電池和組件項(xiàng)目，技術(shù)路線為異質(zhì)結(jié)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)周期5年，分三期進(jìn)行：2021、2022年各完成1GW電池+1GW組件項(xiàng)目，2025年前完成三期3GW電池+3GW組件建設(shè)。訂單需求方面，公司目前積極推進(jìn)風(fēng)光一體化項(xiàng)目建設(shè)，且原客戶風(fēng)、光重合度較高，銷售渠道通暢。預(yù)計(jì)公司光伏產(chǎn)品將先進(jìn)行自產(chǎn)自銷，后續(xù)借助原有客戶資源開展產(chǎn)品推廣。公司在光伏領(lǐng)域已籌備多時(shí)，此次布局HJT電池組件產(chǎn)能，突顯公司對前瞻技術(shù)的理解與把握，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)公司“風(fēng)光互補(bǔ)”戰(zhàn)略，執(zhí)行能力強(qiáng)大，成長路線清晰。
運(yùn)達(dá)股份(300772)
公司2021年3MW及以上機(jī)型將會成為主力機(jī)型，隨著風(fēng)機(jī)大型化，4MW及以上機(jī)型的占比會持續(xù)提升。公司2020年實(shí)現(xiàn)對外銷售容量3628.3MW，同比上升137.25%;2.5MW機(jī)型的風(fēng)機(jī)銷售數(shù)量達(dá)到779臺，銷售容量同比增加231.49%;3.0MW機(jī)型的風(fēng)機(jī)數(shù)量達(dá)到325臺，銷售容量同比增加1254.17%;3MW 以上機(jī)型的風(fēng)機(jī)銷售72臺?？蛻舴矫妫九c中廣核新能源、三峽新能源、國瑞新能源、首欣能源等國有和民營客戶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。天風(fēng)證券指出，公司控股的昔陽皋落10萬千瓦和張北二臺10萬千瓦項(xiàng)目，均于12月底前并網(wǎng)發(fā)電，禹城一期項(xiàng)目也順利開工。截至2020年，公司控股的并網(wǎng)風(fēng)電場項(xiàng)目容量達(dá)到20萬千瓦，參股的并網(wǎng)風(fēng)電場項(xiàng)目容量超過50萬千瓦。2020年公司成立了智慧服務(wù)中心，提供基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的風(fēng)電機(jī)組故障預(yù)警與健康評估、智能故障診斷、全生命周期運(yùn)維、機(jī)組提效優(yōu)化等一站式服務(wù)解決方案，并開發(fā)了基于智能的能源物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧服務(wù)平臺線上服務(wù)。
光伏潛在需求較高
2021年光伏潛在需求很高，供應(yīng)鏈本就滿足不了需求，只能通過漲價(jià)以及產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配來壓低潛在需求，使其與供應(yīng)能力匹配，產(chǎn)業(yè)鏈無論是單位盈利還是總利潤都處于擴(kuò)張階段。中泰證券分析師蘇晨指出，市場擔(dān)憂短期產(chǎn)業(yè)鏈開工率問題，這是正常的行業(yè)淡旺季現(xiàn)象，類似于2020年三季度，是一個(gè)極短期的行為，5月組件出口同增34.43%、1-6月國內(nèi)裝機(jī)同增28%打消短期需求擔(dān)憂，而硅料價(jià)格進(jìn)入緩行空間，預(yù)示上下游價(jià)格博弈近期或?qū)⒔Y(jié)束。我們認(rèn)為2021年仍是光伏需求大年，新增裝機(jī)或達(dá)170GW，同增約30%，產(chǎn)業(yè)鏈來看，硅料供需偏緊、EVA樹脂供需持續(xù)緊張、玻璃供需緩解、硅片價(jià)格因供給釋放節(jié)奏以及成本曲線支撐或好于預(yù)期、電池盈利處于底部區(qū)間，當(dāng)前行業(yè)2021年估值中位數(shù)約37倍，橫縱向?qū)Ρ刃詢r(jià)比高。
山西證券分析師平海慶指出，全國碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動，按照每100度電約產(chǎn)生二氧化碳排放0.8噸，平均碳價(jià)40元人民幣測算，每度電可獲得4分的額外收益。碳排放權(quán)交易的實(shí)施將有效刺激發(fā)電企業(yè)的減排積極性，未來新能源項(xiàng)目有望通過CCER抵消配額來提高收益率，從而刺激新能源裝機(jī)需求。近期，國家能源局公布數(shù)據(jù)，截至2021年6月底，全國累計(jì)納入2021年國家財(cái)政補(bǔ)貼戶用光伏裝機(jī)約5.86GW，同增187%，戶用光伏補(bǔ)貼超預(yù)期疊加戶用光伏整縣開發(fā)的落地，全年新增戶用光伏裝機(jī)有望超16GW。
風(fēng)電景氣周期提升
風(fēng)電方面，考慮到海風(fēng)、陸上第二波搶裝、大基地項(xiàng)目以及平價(jià)周期開啟，2021年需求或達(dá)50GW以上。有行業(yè)人士指出，目前2021年公開中標(biāo)和招標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模達(dá)29.82GW，1-6月風(fēng)電新增10.84GW，同增72%，也證明這個(gè)判斷。近期大宗價(jià)格拐頭向下也打消市場關(guān)于成本的擔(dān)憂，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中整機(jī)環(huán)節(jié)彈性大、零部件環(huán)節(jié)業(yè)績確定性相對較高，此外本輪風(fēng)電景氣周期出現(xiàn)明顯大型化的趨勢，對產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，值得關(guān)注，當(dāng)前行業(yè)2021年估值中位數(shù)12倍，性價(jià)比較高。
綜合多家券商觀點(diǎn)，新能源發(fā)電行業(yè)經(jīng)過前期走強(qiáng)，板塊內(nèi)部走勢或出現(xiàn)分化，強(qiáng)者或恒強(qiáng)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。光伏產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注隆基股份、邁為股份、通威股份、晶盛機(jī)電、福萊特、中信博、固德威、陽光電源、晶澳科技;風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注金風(fēng)科技、明陽智能、運(yùn)達(dá)股份、天順風(fēng)能、大金重工等。(本報(bào)記者 林珂)
