中金公司在本月初發(fā)布研報中表示，周黑鴨年初至今門店拓展符合預(yù)期，全年達(dá)成近千店指引確定性強(qiáng)。各類新品加速推出，公司營收有望進(jìn)一步提升。

“穩(wěn)扎穩(wěn)打”一度是周黑鴨(01458.HK)在鹵味市場的主流故事，這一策略見證了周黑鴨的品牌力在整個市場的不斷崛起，并將鴨脖等產(chǎn)品賣向中國的大江南北。

2019年年中，周黑鴨宣布啟動“第三次創(chuàng)業(yè)”，并制定升級商業(yè)模式、全渠道覆蓋消費者、產(chǎn)品多樣化、整合品牌營銷、供應(yīng)鏈能力提升、組織力提升“六大戰(zhàn)略”，多管齊下尋求破局之路，最新進(jìn)展如何?

特許經(jīng)營穩(wěn)中求進(jìn)

2019年11月，周黑鴨正式升級“自營+特許經(jīng)營”雙輪驅(qū)動商業(yè)模式。

此前，行業(yè)內(nèi)其他上市公司絕味食品(603517.SH)、煌上煌(002695.SZ)均采用加盟模式開拓市場。有不少投資者對周黑鴨開放特許經(jīng)營業(yè)務(wù)頗為期待——開放特許經(jīng)營模式能加快周黑鴨的拓店速度，再結(jié)合其品牌和產(chǎn)品的知名度，進(jìn)一步刺激公司營收增長。

盡管放開渠道，但時代財經(jīng)留意到，對于合作伙伴的選擇，周黑鴨頗為謹(jǐn)慎。擁有豐富運營經(jīng)驗、商業(yè)資源等的申請者將成為發(fā)展式特許優(yōu)先選擇對象。2020年6月，周黑鴨開放單店特許經(jīng)營，對個人投資者也開放了機(jī)會。

對于兩種模式的區(qū)別，周黑鴨方面解釋稱，單店特許在有直營門店的區(qū)域開放申請，發(fā)展式特許主要面向空白城市和區(qū)域，兩種模式互為補(bǔ)充。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受時代財經(jīng)采訪時曾表示，此前周黑鴨發(fā)展式特許主要是針對一些城市的大型投資商，單店特許則是針對個人投資者，“相當(dāng)于覆蓋了有經(jīng)濟(jì)實力的大公司到小個體戶。”

餐飲行業(yè)專家、凌雁管理咨詢首席師林岳則告訴時代財經(jīng)，周黑鴨開放特許經(jīng)營能夠加速門店的規(guī)模擴(kuò)張。

另有分析人士指出，周黑鴨單店年收入遠(yuǎn)超行業(yè)其它商家，當(dāng)下特許經(jīng)營門店的經(jīng)營利潤率在20-30%，高于自營門店。

根據(jù)周黑鴨方面公布的數(shù)據(jù)，截止2021年5月底，周黑鴨自營及特許經(jīng)營門店總數(shù)是2000多家。預(yù)計到2023年，整體門店數(shù)量預(yù)計拓展至4000-5000家。

供應(yīng)鏈、產(chǎn)品、營銷全方位支撐

在特許經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展同時，也對周黑鴨的供應(yīng)鏈產(chǎn)能和管理能力提出了更高的要求。

林岳認(rèn)為，自營模式的優(yōu)勢在于管理更規(guī)范，分店、網(wǎng)點可以互相合力，統(tǒng)合增效，開放特許經(jīng)營可以加速擴(kuò)張，形成規(guī)模效應(yīng)，但管理難度也會加大，比如如何避免食品安全事故，供應(yīng)鏈與業(yè)務(wù)體量的匹配、標(biāo)準(zhǔn)的落地和人員的培訓(xùn)上崗等，都會是非常大的挑戰(zhàn)。

對此，周黑鴨方面表示，特許店同直營店一樣，都是基于周黑鴨品牌和運營標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理和運作，同時利用IT大數(shù)據(jù)信息技術(shù)跟蹤商品銷售全過程，高效保障產(chǎn)品安全。

除了門店管理、食品安全等方面做功課外，周黑鴨還在產(chǎn)能的補(bǔ)充上下足了功夫。據(jù)時代財經(jīng)了解，目前，周黑鴨已經(jīng)在河北、廣東、湖北和江蘇分別建設(shè)有4個智能化工廠，另外四川工廠還處在在建狀態(tài)，預(yù)計于2022年投產(chǎn)。

除此之外，周黑鴨還加大了產(chǎn)品創(chuàng)新的力度。2020 年新推川香藤椒系列，2021年推出寶藏山胡椒系列、去骨鴨掌、五香鴨脖、鴨腸、功夫蝦球、虎皮鳳爪等新品，均表現(xiàn)亮眼。

根據(jù)2020年年報，周黑鴨新品收入貢獻(xiàn)大幅提高，約占全年收入的9.7%，收入超過2億元。其中下半年新品收入占比14.5%。而此前，這一指標(biāo)僅全年不到2%。據(jù)周黑鴨透露，目前新品單月銷額的貢獻(xiàn)已近20%。

今年，周黑鴨將繼續(xù)推進(jìn)頭部大單品開發(fā)力度，將有更多新品上市，加快優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品活力。針對用戶細(xì)分場景，還將推出休閑、零食、禮品分享、加購合作等不同場景類產(chǎn)品。除此之外，周黑鴨已啟動門店形象換新計劃，新的小黃店形象將更符合目標(biāo)消費人群15-30歲人群喜好，提升到店客流。

在營銷上，周黑鴨除了鋪出傳統(tǒng)的線上線下廣告之外，還嘗試與知名品牌合作，擴(kuò)大周黑鴨風(fēng)味首嘗人群，實現(xiàn)聯(lián)合推廣，拉升品牌價值和新品認(rèn)知度。

另據(jù)媒體公開報道，周黑鴨已經(jīng)成為了今年的暑期檔大片《中國醫(yī)生》肉食行業(yè)獨家合作伙伴。近年來，像《中國醫(yī)生》這樣的國產(chǎn)電影大片，在口碑和票房上常表現(xiàn)為“雙豐收”，一線公司、一線導(dǎo)演、一線明星三保險，為票房加持。

各項舉措落實下，不少研究機(jī)構(gòu)發(fā)布研報，表示看好周黑鴨業(yè)務(wù)的發(fā)展。

中金公司在本月初發(fā)布研報中表示，周黑鴨年初至今門店拓展符合預(yù)期，全年達(dá)成近千店指引確定性強(qiáng)。各類新品加速推出，公司營收有望進(jìn)一步提升。

“周黑鴨當(dāng)前交易在38.5/25.7倍2021/22年市盈率。”我們維持2021/2022年盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價11港幣不變，對應(yīng)41/28倍2021/22年市盈率和5.6%上行空間。維持跑贏行業(yè)評級。中金公司表示。