宣告“十三五”規(guī)劃圓滿收官的(000652)，在疫情和高負(fù)債的雙重影響下，2020年表現(xiàn)并不算圓滿。

2020年報顯示，泰達(dá)股份取得營業(yè)收入188.35億元，同比下降6.58%，取得凈利潤2.04億元，同比下降35.50%。

梳理泰達(dá)股份歷年年報發(fā)現(xiàn)，代表盈利能力的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率連年降低。2015年這一指標(biāo)尚為10.23%，2020年腰斬至4.17%。

曾經(jīng)的口罩龍頭泰達(dá)股份，走到了轉(zhuǎn)型的路口。

投資收益支撐利潤 主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)小

2020年，泰達(dá)股份主營業(yè)務(wù)為批發(fā)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、環(huán)境管理業(yè)、紡織服裝業(yè)，占營業(yè)收入比例分別為83.21%、4.85%、5.48%、4.21%、2.16%。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、紡織服裝業(yè)務(wù)克服疫情的不利影響，2020年經(jīng)營業(yè)績爆發(fā)式增長。

其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入9.13億元，同比增長147.65%，主要得益于泰達(dá)青筑及大連悅城項目銷售收入增加;紡織服裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入4.07億元，同比增長366.47%。疫情發(fā)生后，防疫物資需求增加，子公司泰達(dá)潔凈開發(fā)一次性醫(yī)用防護(hù)口罩，口罩濾材產(chǎn)能增長到10噸以上，熔噴布總產(chǎn)量超4100噸，2020年凈利潤1.72億元。

雖有主營業(yè)務(wù)的收入增長迅猛，但營業(yè)成本隨之高漲。撐起泰達(dá)股份業(yè)績的，實則是投資帶來的收益。

資料顯示，泰達(dá)股份陸續(xù)參投了渤海證券、北方信托、天津銀行、北京和諧成長投資中心(有限合伙)等公司，2020年通過支持上海泰達(dá)投資混改、渤海證券上市等工作，收到了參股企業(yè)分紅1.88億元。

再加上特許經(jīng)營長期應(yīng)收款，年報顯示，2020年泰達(dá)股份共取得投資收益2.60億元，占凈利潤121.17%。

基于2020年業(yè)績表現(xiàn)，泰達(dá)股份拿出的利潤分配方案“縮水”，分紅方案、比例均為近3年來最低。泰達(dá)股份擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.10元(含稅)，現(xiàn)金分紅總額1475.57萬元，占凈利潤7.25%，同比下降11.46%。

同時泰達(dá)股份內(nèi)部迎來高管大換血，年報顯示，原董事長胡軍、原副董事長邢荻、原副總經(jīng)理謝劍琳，2020年上半年先后辭職。

研發(fā)費用投向環(huán)保領(lǐng)域 抓碳中和機(jī)遇

通過生產(chǎn)口罩支援疫情防控，2020年疫情防控中泰達(dá)股份表現(xiàn)突出，但包括該業(yè)務(wù)在內(nèi)的環(huán)保領(lǐng)域布局才是其野心所在。

公開資料顯示，泰達(dá)股份前身是天津美綸化纖廠，主要業(yè)務(wù)集中在生態(tài)環(huán)保、區(qū)域開發(fā)、能源貿(mào)易、股權(quán)投資四大領(lǐng)域。其中，生態(tài)環(huán)保為核心主業(yè)，區(qū)域開發(fā)為第二主業(yè)。

生態(tài)環(huán)保板塊由泰達(dá)環(huán)保和泰達(dá)潔凈兩大子公司擔(dān)起，泰達(dá)環(huán)保從事城市生活垃圾焚燒發(fā)電及衛(wèi)生填埋、生物質(zhì)能發(fā)電等可再生能源開發(fā)利用業(yè)務(wù)。泰達(dá)潔凈生產(chǎn)潔凈過濾材料，口罩過濾材料為主要產(chǎn)品之一。

目前，泰達(dá)環(huán)保有6個垃圾焚燒發(fā)電項目、2個垃圾衛(wèi)生填埋項目、1個秸稈發(fā)電項目、1個污泥處理項目投入運行，另有13個項目正在建設(shè)階段。

但歷年年報顯示，環(huán)保業(yè)務(wù)在泰達(dá)體系中的“存在感”并不強(qiáng)。近3年來，環(huán)境管理業(yè)占營業(yè)收入比例偏低，分別為2.8%、3.41%、4.21%，占比雖有所上升，但始終沒有突破5%。

原董事長胡軍曾坦言：“把環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為第一主業(yè)是很艱難的。要用潤物細(xì)無聲的辦法，讓效果逐步顯現(xiàn)。”

近年來，泰達(dá)股份推進(jìn)主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，針對生態(tài)環(huán)保板塊的研發(fā)投入增多。年報顯示，2020年泰達(dá)股份研發(fā)費用累計2465.02萬元，同比增長134.14%，主要用于提高技術(shù)創(chuàng)新水平，開展了一系列以垃圾焚燒為核心的的技術(shù)、設(shè)備開發(fā)，旨在提升公司在垃圾焚燒領(lǐng)域的影響力。

迎著碳中和、碳達(dá)峰的“東風(fēng)”，2021年泰達(dá)股份欲搶抓政策機(jī)遇，超前謀劃新泰達(dá)大環(huán)保產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展，增強(qiáng)市場靈敏度，整合系統(tǒng)內(nèi)高效資產(chǎn)，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，加快在全國產(chǎn)業(yè)布局，不斷提升在公司營收結(jié)構(gòu)中所占比重，內(nèi)挖潛力、外拓市場，提升營收和利潤貢獻(xiàn)水平。

“擔(dān)保+負(fù)債”雙重壓力 負(fù)債率高達(dá)85.10%

泰達(dá)股份被投資者戲稱為一家“擔(dān)保”公司，與其一系列的擔(dān)保動作相關(guān)。

年報顯示，2005年以來泰達(dá)股份頻繁對內(nèi)擔(dān)保。2020年，泰達(dá)股份對子公司的擔(dān)保次數(shù)超過百次，擔(dān)?？傤~共71.84億元，占凈資產(chǎn)144.61%，對資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的子公司提供的債務(wù)擔(dān)保余額45.52億元，占凈資產(chǎn)75.36%。

債務(wù)方面，2020年泰達(dá)股份負(fù)債累計275.76億元。其中，短期借款73.58億元，長期借款35.49億元，短期借款是長期借款的2.07倍。此外，還有應(yīng)付票據(jù)16.16億元，應(yīng)付債券3.52億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債26.95億元。

但泰達(dá)股份手中握有的現(xiàn)金僅為6.49億元，且受2020年區(qū)域開發(fā)板塊收到經(jīng)營性往來款減少及能源交易板塊現(xiàn)金流減少的影響，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅減少，為3.04億元，同比下降76.17%，后續(xù)經(jīng)營恐承壓。

為緩解債務(wù)壓力，2020年泰達(dá)股份公開發(fā)行公司債券，募集資金3.52億元，目前已悉數(shù)用于償還銀行貸款。報告期內(nèi)，泰達(dá)股份歸還銀行貸款65.48億元。

泰達(dá)股份將繼續(xù)發(fā)債“回血”，年報顯示，該公司取得20億元私募債和3億美元債的發(fā)行批復(fù)，13億元綠色企業(yè)債報批工作正加速推進(jìn)。

另一方面，泰達(dá)股份陸續(xù)變賣旗下資產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，近一年半已賣出4次：

2019年9月，以5577.49萬元，出售所持子公司泰達(dá)股權(quán)基金20%股權(quán);

2019年12月，以10.72億元，出售所持子公司泰達(dá)國際5.78%股權(quán);

2020年1月，掛牌出售天津市的兩處房產(chǎn)，總評估價值1495.70萬元;

2021年1月，公開掛牌轉(zhuǎn)讓子公司天津泰環(huán)100%股權(quán)，評估價值約2.17億元。

至于此舉目的，泰達(dá)股份多次在公告中提及，包括但不限于盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率，補(bǔ)充流動資金，優(yōu)化主業(yè)布局等。

至于效果，資產(chǎn)負(fù)債率雖同比降低了0.52%，但依舊居高不下。近3年泰達(dá)股份這一指標(biāo)分別為85.10%、82.55%、82.03%。

泰達(dá)股份將如何化解擔(dān)保風(fēng)險和債務(wù)危機(jī)，接下來成了擺到臺面上的問題。