12月1日，泡泡瑪特公布以每股38.5港元公開發(fā)行股票，擬全球發(fā)行1.357億股，籌集至多約52.24億港元(約6.74億美元)，并預(yù)計(jì)將于12月11日正式以“09992”為證券代碼在港交所掛牌上市。摩根士丹利、中信證券(600030,股吧)為聯(lián)席保薦人。
此前，泡泡瑪特曾于2017年2月26日在內(nèi)地新三板掛牌上市，原股票代碼(870578)。2019年4月2日，公司主動(dòng)退出新三板，繼而籌劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。
公司招股書顯示，泡泡瑪特成立于2010年，主要專注于集潮流商品零售、藝術(shù)家經(jīng)紀(jì)、新媒體娛樂化平臺(tái)和大型展會(huì)舉辦于一體的IP 綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域。
回首往事，如今聚焦在鎂光燈下的泡泡瑪特，曾有過一段并不算亮麗的過往。
五年前，泡泡瑪特只是一家名不見經(jīng)傳的潮流玩具代理商，此后轉(zhuǎn)型IP運(yùn)營(yíng)。在轉(zhuǎn)型初期，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，例如，公司在2015年度及2016年出現(xiàn)持續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為人民幣-1544萬元和-2889.05萬元。
尷尬：行業(yè)排名第一VS市場(chǎng)份額分散
不過，泡泡瑪特迅速扭轉(zhuǎn)了虧損的局面。
公司招股書顯示，2020年上半年，泡泡瑪特總營(yíng)收8.18億元，比上年同期的5.434億元增長(zhǎng)50.5%，凈利潤(rùn)為1.41億元，較2019年同期的1.13億元增長(zhǎng)24.7%。截至2020年6月30日，泡泡瑪特有360萬名注冊(cè)會(huì)員。
2017年至2019年期間，泡泡瑪特營(yíng)收分別為人民幣1.58億元、5.14億元、16.83億元，近三年的營(yíng)收增幅分別高達(dá)80%、225%及227%;同期凈利潤(rùn)分別為人民幣156萬元、9952萬元和4.51億元，其凈利潤(rùn)由2017年人民幣156萬元增長(zhǎng)至2019年人民幣4.51億元，凈利潤(rùn)翻了289倍，業(yè)績(jī)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。
盡管泡泡瑪特成功轉(zhuǎn)虧為盈并取得亮麗的業(yè)績(jī)，但其能否長(zhǎng)期在這個(gè)新興潮玩盲盒行業(yè)領(lǐng)跑，似乎仍不確定。
從銷售數(shù)字看，泡泡瑪特在潮玩盲盒排行第一，但是，公司的市場(chǎng)占有率并不高。
據(jù)公司招股書顯示，2019年，按銷售額計(jì)，前五大市場(chǎng)參與者中，市場(chǎng)份額為8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%，總計(jì)前五大市場(chǎng)參與者市場(chǎng)份額加起來不到25%。也就是說，雖然泡泡瑪特以8.5%的市場(chǎng)份額排名行業(yè)第一，但其占市場(chǎng)總額的比重卻不到十分之一。 由此可見，潮玩盲盒行業(yè)市場(chǎng)較大及相對(duì)分散，泡泡瑪特的市場(chǎng)份額相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言并不算高。
對(duì)此，盤古高級(jí)研究員江瀚向《投資者網(wǎng)》表示，潮玩行業(yè)仍然處于初期階段，泡泡瑪特市場(chǎng)占有率不高是較為正常的現(xiàn)象，“對(duì)玩具品牌商而言，潮玩市場(chǎng)的門檻比較低，因?yàn)橥婢卟⒉皇且粋€(gè)技術(shù)密集型或者高技術(shù)壁壘的產(chǎn)業(yè)，因此，市場(chǎng)的集中程度就不可能比較高，市場(chǎng)集中度高的要么是壟斷行業(yè)，要么是技術(shù)壁壘較高的行業(yè)。”
盡管如此，隨著潮玩盲盒市場(chǎng)規(guī)模及需求的增長(zhǎng)，許多玩具品牌均紛紛推出了盲盒產(chǎn)品。例如TOKIDOKI、阿貍、長(zhǎng)草顏文字、little amber、吾皇萬睡、羅小黑、My Little Pony/小馬寶莉、LINE FRIENDS等，甚至，餐飲業(yè)呷哺呷哺、瑞幸咖啡也推出盲盒系列玩具。
賽道擁擠，強(qiáng)手齊聚，那么泡泡瑪特進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)何在?
困惑：下一個(gè)火出圈的Molly在哪里
事實(shí)上，除了市場(chǎng)占有率不高之外，泡泡瑪特運(yùn)營(yíng)的85個(gè)IP中，包括12個(gè)自有IP，22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP，只有一個(gè)Molly是火出圈的。
值得留意的是，隨著市場(chǎng)上其他玩具品牌商的的加入，作為其IP 形象代表作的Molly的影響力逐漸減弱。與此同時(shí)，Molly對(duì)泡泡瑪特的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比也逐年減少。
據(jù)公司招股書顯示，2017年-2019年以及截至2019年以及2020年上半年，泡泡瑪特基于Molly形象的品牌產(chǎn)品銷售額分別占泡泡瑪特品牌產(chǎn)品所得總收益約89.4%、62.9%、32.9%及16.3%。該等跡象表明，部分消費(fèi)者對(duì)Molly的忠誠(chéng)度及注意力，可能受到市場(chǎng)上其他IP形象帶動(dòng)和影響有所降低和分散，也就是說，泡泡瑪特在IP運(yùn)營(yíng)能力上也并未具有較大的優(yōu)勢(shì)，IP形象的“爆火”可能是偶然事件。
值得注意的是，泡泡瑪特新IP形象的創(chuàng)新能力也頗受爭(zhēng)議。
泡泡瑪特于2020年2月8日上架的AYLA兔系列產(chǎn)品，遭到網(wǎng)友向消費(fèi)保投訴其涉嫌抄襲DollChateau(中文：娃娃城堡，以下簡(jiǎn)稱DC)的產(chǎn)品。據(jù)悉，這是泡泡瑪特的設(shè)計(jì)師亦宣的作品，該作品被推出之后便被網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)與DC娃娃、網(wǎng)易第五人格、陰陽(yáng)師游戲的多款人物形象相似度較高。
針對(duì)這些問題，《投資者網(wǎng)》致函泡泡瑪特公司董秘司德，但并未收到公司的相關(guān)回復(fù)。
天巒律師事務(wù)所主任胡律師認(rèn)為，盡管幾種元素疊加相似，例如鵝頭頭發(fā)、蜘蛛腿翅膀以及鹿角兔耳朵等，但抄襲的鑒定需要仔細(xì)比對(duì)，且需要法官自主裁量方可斷定。
也就是說，泡泡瑪特新產(chǎn)品AYLA兔系列創(chuàng)意上的較多元素可能借鑒知名潮玩品牌DollChateau，這也從側(cè)面上顯示了其在IP運(yùn)營(yíng)中新IP形象產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力上的不足。
探究：新IP產(chǎn)品如何迎合消費(fèi)者口味
值得留意的是，泡泡瑪特自主研發(fā)的新IP形象產(chǎn)品未必能迎合消費(fèi)者的口味。
泡泡瑪特在運(yùn)營(yíng)的85個(gè)IP中，火出圈的也只有一個(gè)Molly。加之，潮玩行業(yè)是一個(gè)緊跟潮流及迎合年輕人喜好的行業(yè)，無論潮流趨勢(shì)還是年輕人的喜好都是變化高頻和具有較大的不確定性。新IP形象產(chǎn)品的開發(fā)本身就是藝術(shù)創(chuàng)作，歷經(jīng)5-8個(gè)月漫長(zhǎng)周期研發(fā)出來的IP形象產(chǎn)品能否一擊即中，抓住眾多消費(fèi)者的胃口，較難獲得確定性的答案。
對(duì)此，《投資者網(wǎng)》近日采訪了3位熱愛購(gòu)買收藏盲盒的消費(fèi)者，發(fā)現(xiàn)了他們喜愛的盲盒IP形象各有不同。但較多消費(fèi)者較為喜愛購(gòu)買及收藏基于動(dòng)漫IP形象延展的盲盒系列產(chǎn)品，這似乎暗示IP形象背后的故事才是吸引消費(fèi)者購(gòu)買的點(diǎn)。
一位財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)者畢肖磊對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，類似泡泡瑪特IP形象的盲盒并不太能吸引他，他一般購(gòu)買的是動(dòng)漫和游戲形象的手辦居多。
另一位不愿具名的騰訊員工也告訴《投資者網(wǎng)》，其本人熱衷收藏手辦和盲盒，一般均為自己喜愛的動(dòng)漫IP，因?yàn)橄矚g，所以只要市場(chǎng)上有該IP形象的手辦或者盲盒都喜愛購(gòu)買及收藏。
不過，部分女性消費(fèi)者則持不同的觀點(diǎn)，盟主世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)科技廣州分公司項(xiàng)目經(jīng)理李詩(shī)敏向《投資者網(wǎng)》透露，自己很喜歡購(gòu)買盲盒，尤其是一群光著身子、各種頭飾及造型的娃娃，喜歡購(gòu)買盲盒主要是享受拆盒體驗(yàn)過程，有驚喜也有失望，覺得很刺激、很好玩。
針對(duì)新IP形象產(chǎn)品未必能迎合消費(fèi)者的口味的問題，《投資者網(wǎng)》致函泡泡瑪特公司董秘司德，公司對(duì)此并無做出相關(guān)回應(yīng)。
盤古高級(jí)研究員江瀚則認(rèn)為，新研發(fā)的玩具IP形象是否能夠受到潮玩市場(chǎng)消費(fèi)者的追捧較大程度取決于公司的IP運(yùn)營(yíng)能力，泡泡瑪特在Molly IP形象運(yùn)營(yíng)上，還算是比較成功的。
盡管如此，泡泡瑪特在其他84個(gè)IP的運(yùn)營(yíng)上，仍然未見運(yùn)營(yíng)出如Molly IP形象般火爆出圈的IP形象，因此，在成功運(yùn)營(yíng)IP上經(jīng)驗(yàn)仍不算豐富。
綜上，市場(chǎng)占有率不高、創(chuàng)新能力不足、成功IP運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不豐富以及歷經(jīng)漫長(zhǎng)周期研發(fā)的新IP形象未必迎合消費(fèi)者喜好等問題，泡泡瑪特能否在潮玩盲盒行業(yè)穩(wěn)居榜首，有待進(jìn)一步觀察。
