近日，柏堡龍因?qū)嵖厝岁悅バ?、陳娜娜涉嫌操縱公司股價，中國證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查，公司股價連續(xù)異動。而柏堡龍實控人家族密集減持也令市場愕然，據(jù)統(tǒng)計，自2019年3月到2020年9月，短短一年半的時間，實控人陳偉雄、陳娜娜家族累計增持1次、減持81次，合計減持5730.47萬股、減持金額7.42億元。同花順iFinD 顯示，截至2020年9月末，僅有2家機構(gòu)持有柏堡龍股票。

不僅如此，作為A股首家時尚設(shè)計上市公司，今年上半年柏堡龍的設(shè)計業(yè)務(wù)收入占比僅13.99%，衣全球“1wor”的線上銷售業(yè)績慘淡，銷量最高的服裝月銷193件。值得玩味的是，柏堡龍研發(fā)設(shè)計人員的年薪僅3萬元左右，其他人員的薪酬包括高管和董事長薪酬也遠低于行業(yè)水平，著實令人費解。

盈利能力較差 “1wor”線上銷量慘淡

柏堡龍成立于2006年，專業(yè)從事服裝創(chuàng)意設(shè)計，并為客戶提供面料研發(fā)、制樣、組織生產(chǎn)等服務(wù)，2015年11月在深交所中小板上市。中國網(wǎng)財經(jīng)記者梳理柏堡龍多年財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績自上市以來增收不增利，2015年和2019年，柏堡龍的營業(yè)收入分別為6.07億元和9.61億元，而凈利潤相差不大，分別為1.21億元和1.50億元。從近期披露的三季報來看，柏堡龍的第三季度營收為1.56億元，同比減少13.93%，環(huán)比大減24.67%;凈利潤為2622萬元，同比減少2.19%，環(huán)比下降54.03%。

表一：柏堡龍2015年至今業(yè)績情況

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

拆分業(yè)務(wù)來看，設(shè)計業(yè)務(wù)是公司的核心，生產(chǎn)業(yè)務(wù)是設(shè)計業(yè)務(wù)的配套和延伸。耐人尋味的是，作為設(shè)計公司，多年來，柏堡龍來自設(shè)計業(yè)務(wù)的收入占營收的比例在18%左右，并且占比在逐年下降，2020年上半年，設(shè)計收入占比僅13.99%。按照營收占比排名來看，今年上半年公司組織生產(chǎn)占營收的41.49%，對營收貢獻最大;其次是醫(yī)護用品，今年柏堡龍跨界生產(chǎn)防疫物資，上半年醫(yī)護用品收入占比達到27.27%;批發(fā)零售收入占比17.18%，而設(shè)計業(yè)務(wù)對收入的貢獻最小。

表二：柏堡龍2015年至今各業(yè)務(wù)收入占比情況

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

對于批發(fā)零售業(yè)務(wù)來說，2016年柏堡龍確定開始實施“全球時尚設(shè)計生態(tài)圈”項目，依托衣全球平臺，公司批發(fā)零售業(yè)務(wù)落地并快速發(fā)展。公司的批發(fā)業(yè)務(wù)針對的客戶是設(shè)計師集成店、買手店等，零售業(yè)務(wù)直接面向終端消費者，分線下和線上銷售。券商研報稱，柏堡龍批發(fā)零售業(yè)務(wù)未來看點在于更好地實現(xiàn)設(shè)計師產(chǎn)品變現(xiàn)。2017-2019年，柏堡龍的批發(fā)零售收入分別為0.68億元、1.93億元和2.55億元。從盈利能力來看，2017年該業(yè)務(wù)的毛利率達到42.03%，2019年下降到32.56%。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者在衣全球“1wor”天貓旗艦店看到，截至11月9日，店鋪共有187件服裝，旗艦店的粉絲共5.8萬人。從銷量來看，店鋪銷量最高的服裝月銷193件，單價為431元;其次是月銷量98件，單價359元;月銷量排名第三的僅銷售27件，單價319元。在淘寶店鋪上，“1wor”企業(yè)店的粉絲數(shù)是2905人，月銷量最高的產(chǎn)品銷售11件，單價29元，原價169元。柏堡龍在財報中提到，衣全球平臺擁有網(wǎng)紅直播等多個業(yè)務(wù)版塊，中國網(wǎng)財經(jīng)記者在抖音看到，抖音號“1wor”的粉絲只有158人，上一次發(fā)布時間還是3月30日。在微博上，衣全球的粉絲僅1.01萬元，上一次發(fā)布內(nèi)容的時間是4月21日。

值得關(guān)注的是，柏堡龍的整體盈利能力也在下降，2015年柏堡龍的銷售毛利率是30.16%，到2018年達到34.50%，而在2019年又下降到30.98%。無獨有偶，公司的銷售凈利率直線下降，2015年上市時達到20%，2019年為15.63%。

薪酬遠低于同行 設(shè)計人員人均年薪僅3萬？

除了盈利能力下滑，柏堡龍的員工薪酬特別是研發(fā)設(shè)計人員的薪酬畸低也引起了中國網(wǎng)財經(jīng)記者的注意。

2019年柏堡龍財報顯示，公司內(nèi)部自有設(shè)計師團隊逾265人，研發(fā)投入部分介紹的研發(fā)人員是265人，2017年和2018年設(shè)計師團隊人數(shù)和研發(fā)人員的人數(shù)也是一致。

設(shè)計創(chuàng)意是的柏堡龍核心競爭力，從人員薪酬來看，如果研發(fā)費用中的職工薪酬是給設(shè)計人員的薪酬，那么2019年每位設(shè)計師年薪2.83萬元，這頗為離奇，并且較2018年還下降1.27萬元。廣東某服裝品牌負責(zé)人告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者：“能獨立完成設(shè)計工作的衛(wèi)衣設(shè)計師的年薪大概10萬-15萬”。此外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者梳理了柏堡龍自2014年以來的研發(fā)設(shè)計人員數(shù)量情況，2018年達到最高為284人，2019年流失了19人。

表三：2017年至今柏堡龍研發(fā)人員薪酬

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

相比較而言，柏堡龍的銷售人員人均年薪遠高于研發(fā)人員的人均年薪，2019年為13.20萬元，較2018年有大幅提升。

表四：2014年至今柏堡龍銷售人員薪酬

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柏堡龍所屬的申萬行業(yè)是休閑服裝行業(yè)，中國網(wǎng)財經(jīng)記者梳理了休閑服裝行業(yè)的高管和董事長薪酬總額，發(fā)現(xiàn)柏堡龍的高管和董事長薪酬都明顯低于行業(yè)水平。隨即，中國網(wǎng)財經(jīng)記者又統(tǒng)計了同行業(yè)公司的員工人均薪酬和高管人均薪酬，柏堡龍的薪酬依然低于行業(yè)水平。業(yè)內(nèi)人士告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者，柏堡龍此舉可能存在通過人為壓低高管和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤。不過，柏堡龍以如此之低的薪酬如何留住高端人才，是否影響公司的持續(xù)競爭力也令人存疑。

表五：2019年柏堡龍及同行業(yè)高管和董事長薪酬情況

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表六：2017-2019年柏堡龍及同行業(yè)高管和員工薪酬情況

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貨幣資金平均利率不足1% 資金往來方資質(zhì)較差

2015年上市以來，柏堡龍的貨幣資金規(guī)模較大，一直超過營業(yè)收入，其中貨幣資金中銀行存款占到99%以上。中國網(wǎng)財經(jīng)記者記者統(tǒng)計了2018年和2019年柏堡龍的各季度期末貨幣資金余額，得到了年度平均貨幣資金，再計算柏堡龍利息收入占平均貨幣資余額的比重，得到平均利率不足1%，明顯偏低，并且2019年還在下降。

表七：柏堡龍貨幣資金以及利息收入情況

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此外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者記者在梳理柏堡龍的往來款項情況時，發(fā)現(xiàn)公司的多家預(yù)付款、應(yīng)收賬款等往來款的交易對方資質(zhì)較差存疑。其中，2018年的預(yù)付款第四名廣州聚仁信息科技有限公司成立于2018年2月，注冊資本200萬元，成立當(dāng)年就成為柏堡龍的預(yù)付款方。第五名普寧市寶盈利紡織品有限公司，社保參保人數(shù)較少，僅有4 人，無實繳資本;2017年柏堡龍的預(yù)付款第一名普寧市隆騰發(fā)紡織品有限公司社保參保人數(shù)較少，僅有4人。第五名東莞順滔紡織品有限公司社保參保人數(shù)較少，僅有5人，實繳資本50萬元。

2019年的應(yīng)收賬款前五名中，漳州市雅度派克服飾有限公司應(yīng)收賬款金額2826.67萬元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備104.54萬元，公司成立時間較短，2019年3月成立;2018年的應(yīng)收賬款第一名北京泛森柏爾品牌管理有限公司應(yīng)收賬款金額4866.46萬元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備243.32萬元，公司成立時間較短，成立于2017年7月。第四名福建柏悅品牌運營管理有限公司，應(yīng)收賬款金額1079.52萬元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備53.98萬元，公司成立時間較短，成立于2017年7月，參保人數(shù)是5人。

2020年其他應(yīng)收款的前五名中，廣州市希素服裝設(shè)計有限公司應(yīng)收賬款金額217萬元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備217萬元，公司社保參保人數(shù)較少，僅有1人，無實繳資本。

對于公司的盈利能力、設(shè)計人員的薪酬等問題，中國網(wǎng)財經(jīng)記者致函致電柏堡龍，截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。中國網(wǎng)財經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。(記者 胡靖聆)