似乎是懷著某種迫不及待的心情，騰訊在年底又有了新的大動作。
12月23日，騰訊宣布，計劃將所持有的約4.6億股京東股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東。派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。
騰訊表示：我們認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r間，采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對京東的投資成果。雖然我們直接持有的京東股份大幅減少，但京東仍將是我們重要的戰(zhàn)略伙伴，我們之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系還會繼續(xù)保持，雙方團(tuán)隊的深厚友情不會變化。
平和的語氣，精準(zhǔn)的措辭，騰訊似乎給了每一方最合理的解釋，9點30港股開市，騰訊股價一掃陰霾，大漲4%，也印證了短期邏輯。但是，暗流之下，到底隱藏著何種動因，這次動作背后是否顯示了，這條大船開始轉(zhuǎn)向，諸多疑問，值得仔細(xì)拆解。
巨量的增持與減持的動作，往往代表著資本對于行業(yè)的態(tài)度。以高瓴為例，今年的兩筆大動作，對于國內(nèi)CDMO龍頭凱萊英的減持，以及對于光伏顆粒硅龍頭保利協(xié)鑫的增持，就表明了其對于兩個行業(yè)前景的判斷。
那么這一次，騰訊的動作，難免讓人想到其對于電商行業(yè)未來發(fā)展的憂慮。
根據(jù)長江證券的研報顯示，2021Q3電商整體規(guī)模增速有所放緩，雖然滲透率仍然保持高位，但增長的天花板已現(xiàn)；企業(yè)端來看，頭部電商核心業(yè)務(wù)規(guī)模增速出現(xiàn)收窄，同時用戶滲透已至高位，且各大電商之間用戶重疊程度也逐漸升至較高水平，頭部企業(yè)開始加強(qiáng)細(xì)分消費場景的布局，因此營銷投放策略出現(xiàn)分化趨勢；
隨著直播電商和社區(qū)團(tuán)購等新的模式的成熟，一些類似生鮮等低線上化率的品類，也得到充分的拓展。另一方面，從騰訊自身的角度考慮，在各個平臺開放互聯(lián)互通之后，流量對于電商的導(dǎo)流將逐步公平化，京東面臨的不確定性也加重，電商行業(yè)競爭的加劇，可能從根本上改變騰訊對于社交流量的運營方式。從電商的戰(zhàn)局中退出，變身“賣鏟人”未嘗不是一種選擇。
同時，這次騰訊減持京東，從宏觀的角度來說，更像是與規(guī)模生態(tài)的一次主動“斷開”行為。
在共同富裕的語境之下，反壟斷的根本就是反對巨頭之間的串聯(lián)。而騰訊通過社交流量對于電商的賦能，推演到最后，往往只會加速壟斷。
那么放棄京東，騰訊新的方向會在哪里？其實，對比新東方與寧德時代一年的際遇，我們可以得出，只有那些真正具有“外部性”的行業(yè)，那些真正帶來全產(chǎn)業(yè)要素發(fā)展的行業(yè)，才是新的方向。
通過企查查數(shù)據(jù)細(xì)看2021年騰訊的投資，也正是這種意圖的體現(xiàn)，從云服務(wù)、人工智能、大數(shù)據(jù)，到集成電路、醫(yī)療健康、自動駕駛、再到，醫(yī)美、餐飲，無不是硬科技與新消費的高景氣賽道。
一進(jìn)一退，是資本的方向的置換，更是對于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)判。
另一個方向的猜測是騰訊對于平臺互聯(lián)互通之后的模式定位正在發(fā)生改變。
從2021年9月整改之后，平臺開放互聯(lián)互通已經(jīng)成為確定性事件，在離開野蠻生長之后，未來的商業(yè)模式變遷，以及如何整合與挖掘平臺獨特的屬性將成為下一個階段的重點。騰訊在股權(quán)方面與京東分割后，與阿里之間的直接競爭關(guān)系將被弱化，這也有利于阿里接入騰訊的口子，但前提是做好數(shù)據(jù)安全、隱私安全問題。
細(xì)看微信的生態(tài)，搜一搜、小程序與微信支付是構(gòu)成這個生態(tài)的主要部分。如何這些關(guān)鍵版塊中繼續(xù)做好連接與價值深挖，將成為騰訊戰(zhàn)略思考的重點。
微信的本質(zhì)價值在于分發(fā)，而最近的變化也顯示出，微信正在由分發(fā)內(nèi)容，向分發(fā)服務(wù)轉(zhuǎn)變的趨勢。
移動互聯(lián)網(wǎng)分發(fā)場景可以分為信息（內(nèi)容）分發(fā)和服務(wù)分發(fā)。用戶消費信息（內(nèi)容）的主要目的是殺時間，信息分發(fā)效率的核心是吸引用戶注意力，社交和推薦算法分發(fā)模式占據(jù)優(yōu)勢；而在服務(wù)（如電商、外賣、出行、政務(wù)等）場景下時，用戶關(guān)注點在于便捷性、準(zhǔn)確性、即時性，搜索分發(fā)和地理位置分發(fā)效率更高。
2020 年下半年開始，小程序進(jìn)入到一個開放的全新階段，開始支持搜一搜服務(wù)搜索小程序，并陸續(xù)開放了朋友圈分享能力和跳轉(zhuǎn)能力。同時，2020 年底，微信推出“指尖搜索”和“#搜索”兩項功能，解決了用戶需要跳出聊天界面進(jìn)行搜索的痛點。搜一搜成為用戶獲取內(nèi)容和服務(wù)的重要入口。
根據(jù)東興證券研報顯示，截至2020年底，朋友圈 DAU為 7.8 億，小程序年均DAU突破 4 億，公眾號 DAU為3.6 億，搜一搜MAU為5億，視頻號DAU在2.8億左右。而經(jīng)過疫情的洗刷之后，絕大部分行業(yè)都已邁入私域，2020年底企業(yè)微信注冊企業(yè)與組織數(shù)達(dá)550萬，通過企業(yè)微信鏈接的微信用戶數(shù)達(dá)4億，許多行業(yè)中私域GMV占比也已接近或超過10%，甚至更多。
一整套基于分發(fā)服務(wù)的微信生態(tài)體系已經(jīng)悄然成型。其優(yōu)勢就在于私域流量超高的性價比，而更加開放與完善的服務(wù)，也會加速這一生態(tài)的發(fā)展。
但是，在服務(wù)升級的同時，騰訊也不得不考慮原有生態(tài)的獲益方，在此背景下，再看這次減持，就不難理解公司的用意。要做開放的生態(tài)系統(tǒng)，服務(wù)更多的玩家的私域流量，平等性與公平性對于第三方玩家就顯得尤為重要，試想如果騰訊繼續(xù)持有大比例的京東和拼多多的股份，很難說服外界騰訊能公平對待阿里和其他電商。
對京東的減持，騰訊給出的官方說法是“當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資”，從估值層面講，今年京東是跌幅最小的互聯(lián)網(wǎng)平臺之一，站在股東利益最大化的角度，既可以對股東大手筆分紅，也可以對市場起到表態(tài)和傳遞信心的作用。
不過按照“企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力”的標(biāo)準(zhǔn)，騰訊投資的多家公司都擁有“自籌資金”的能力，包括連續(xù)36個季度盈利的唯品會、市值3000億港元的快手、出行服務(wù)龍頭滴滴等等。
而這些只是騰訊投資過去十幾年成果的冰山一角，今年騰訊第三季度財報顯示，騰訊投資收益已經(jīng)由去年的43%上升至67%，IT桔子統(tǒng)計顯示，截至今年八月，騰訊的對外投資事件有201次，數(shù)量達(dá)1175起，穩(wěn)居第一，阿里投資數(shù)量不到騰訊三分之一，投資事件不到騰訊十分之一。在投資數(shù)量、投資總額、投中的上市公司數(shù)量、成長為獨角獸的企業(yè)數(shù)、以及投資范圍之廣泛上，騰訊系無疑已經(jīng)成為國內(nèi)的投資之王。
減持京東的同時，騰訊還連同搜狗退出了知乎股東行列，如果這一系列動作是騰訊摁下暫停鍵的開始，以投資為經(jīng)絡(luò)組建的騰訊帝國面臨的是3Q大戰(zhàn)后又一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
2008年，騰訊和阿里先后成立投資并購部與戰(zhàn)略投資部，中國互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)創(chuàng)投時代正式拉開序幕。而今，對平臺經(jīng)濟(jì)的治理和反壟斷已經(jīng)寫入了2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會議，騰訊系、阿里系“鐵鎖聯(lián)船”式的投資戰(zhàn)略將面臨政策和時代的雙重考驗。主動減持京東，既是對監(jiān)管趨勢的主動配合，也是自身戰(zhàn)略的權(quán)衡考量。
接下來的重要命題是，互聯(lián)網(wǎng)巨頭毛細(xì)血管般的擴(kuò)張滲透將不再肆無忌憚，騰訊系、阿里系的稱呼也需要改改了，時代不需要“巨頭聯(lián)盟”，大象需要提前轉(zhuǎn)身。
本文來自微信公眾號 “新熵”（ID：baoliaohui），作者：櫻木 李哩哩，編輯：月見，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
