稀土是我國的重要戰(zhàn)略資源，但資本市場中關(guān)于稀土的投資卻僅停留在資源層面，整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的股價(jià)持續(xù)低迷。
隨著11月22日《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）》的推出，終于讓資本市場關(guān)注到了稀土產(chǎn)業(yè)的中游——釹鐵硼永磁電機(jī)。最近一周，正海磁材股價(jià)大漲61%，英洛華五連板，大地熊股價(jià)大漲38%，釹鐵硼概念迎來政策東風(fēng)。
實(shí)際上，早在新冠疫情引爆新能源汽車市場之時(shí)，稀土行業(yè)的景氣度便開始迅速提升。從去年3月以來，稀土龍頭股北方稀土股價(jià)漲幅最高接近6倍，五礦稀土最高漲幅接近5倍，漲幅表現(xiàn)完全不輸于鋰電原材料企業(yè)。
稀土上漲的邏輯與新能源行業(yè)相同，都是受益于碳中和這一時(shí)代背景。
自2020年以來，隨著新能源大勢愈演愈烈，電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能的龐大需求，最先拉動(dòng)的是鋰、鎳、鈷、錳等直接電池材料，光伏市場的發(fā)展，帶動(dòng)上游硅料、光伏玻璃等直接原材料價(jià)格上漲。而隨著資本力量的相繼入局，新能源產(chǎn)業(yè)對整體經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)逐漸擴(kuò)大，這一趨勢的影響也從新能源單一領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)展至“新能源+”范圍。
在新能源引導(dǎo)的新舊能源切換之外，碳中和另一大重點(diǎn)方向，即在于產(chǎn)業(yè)整體的節(jié)能增效。在國務(wù)院印發(fā)的《2030年碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，其中重點(diǎn)指出推進(jìn)重點(diǎn)用能設(shè)備節(jié)能增效， 以電機(jī)、風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)、變壓器、換熱器、工業(yè)鍋爐等設(shè)備為重點(diǎn)，全面提升能效標(biāo)準(zhǔn)。
在這個(gè)新時(shí)代下，新能源和節(jié)能增效兩條路線，都不能避開的一個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，就是稀土。但產(chǎn)業(yè)中真正的大規(guī)模商用，似乎一直都沒有出現(xiàn)，這也讓稀土投資始終停留在資源層面。
如今釹鐵硼永磁電機(jī)爆發(fā)，資本對于稀土的炒作也終于擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)中游。釹鐵硼爆發(fā)或許只是一個(gè)信號，預(yù)示著未來稀土材料的滲透率可能在更多行業(yè)中得到提升。
稀土是元素周期表中鑭系元素鑭(La)、鈰(Ce)、鐠(Pr)、釹(Nd)、钷(Pm)、釤(Sm)、銪(Eu)、釓(Gd)、鋱(Tb)、鏑(Dy)、鈥(Ho)、鉺(Er)、銩(Tm)、鐿(Yb)、镥(Lu)，以及與其同族的鈧(Sc)和釔(Y)，共17種元素的總稱。
按照元素原子量和物理化學(xué)特性，這17種元素中前5種元素為輕稀土，其余為中重稀土。輕稀土在商業(yè)應(yīng)用更為廣泛，而中重稀土存量稀少，戰(zhàn)略意義更強(qiáng)。
在現(xiàn)代制造業(yè)中，稀土往往被譽(yù)為“萬能之土”“世界工業(yè)制造的黃金”“新材料之母”“高科技潤滑劑”“工業(yè)維生素”等等。
這些美譽(yù)基本反映了稀土的三個(gè)特征：一是稀少，二是強(qiáng)大的功能性，三是應(yīng)用廣泛。
存量稀少不必多言。我國是稀土大國，稀土資源儲(chǔ)量世界第一，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2020年公布的數(shù)據(jù)，占全球稀土儲(chǔ)量的36.67%。但就算如此，我國稀土資源儲(chǔ)量也僅有4400萬噸。
功能層面，稀土元素往往表現(xiàn)出強(qiáng)大的特性，在光、電、磁、超導(dǎo)、催化等物理性能方面十分優(yōu)異，具備替代傳統(tǒng)材料的潛力。
來源：北方稀土票據(jù)募集說明書
以永磁材料為例。稀土永磁材料是現(xiàn)在已知的綜合性能最高的一種永磁材料，比磁鋼的磁性能高100多倍，比鐵氧體、鋁鎳鈷性能優(yōu)越。稀土永磁分釤鈷永磁體和釹鐵硼永磁體兩種，其中釹鐵硼系磁體被稱為“永磁王”，是目前磁性最高的永磁材料。
正因?yàn)橄⊥劣来挪牧闲再|(zhì)是如此突出，在資本市場上，大部分投資者都知道稀土永磁這一概念，但實(shí)際上，稀土的應(yīng)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止永磁這一領(lǐng)域。
在工業(yè)制造上，稀土應(yīng)用場景豐富，下游市場十分分散。
傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域中，稀土在冶金機(jī)械、石油化工、陶瓷玻璃、農(nóng)工輕紡等領(lǐng)域能夠發(fā)揮重要作用。在這些領(lǐng)域之外，稀土在新材料中的應(yīng)用，也有著廣闊的空間，如永磁材料、催化劑、高溫超導(dǎo)、激光材料、精密陶瓷、超磁致伸縮材料和電熱材料等。
盡管在很多地方都會(huì)用到稀土，但卻始終缺少類似于動(dòng)力電池這種重量級的商用場景，因此制約了市場對于稀土中游產(chǎn)業(yè)的想象力。
受益于政策，釹鐵硼永磁電機(jī)的滲透率有望從如今的3%提升至20%，需求量劇增7倍。
據(jù)《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023 年）》，至2023年，高效節(jié)能電機(jī)年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到 1.7 億千瓦，在役高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到20%以上，實(shí)現(xiàn)年節(jié)電量 490 億千瓦時(shí)。同時(shí)，開展對于存量電機(jī)的節(jié)能改造，并加大高效節(jié)能電機(jī)應(yīng)用力度。
釹鐵硼正是高效節(jié)能電機(jī)的必備之物，而高效節(jié)能電機(jī)目前主要應(yīng)用于新能源汽車場景。
從技術(shù)角度看，電動(dòng)汽車電機(jī)主要有永磁同步電機(jī)和交流異步電機(jī)兩種。由于釹鐵硼永磁電機(jī)具備寬廣的弱磁調(diào)速范圍、高功率密度比、高效率、高可靠性等優(yōu)勢，因此其已經(jīng)成為新能源電動(dòng)車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的標(biāo)配。
以10kW電機(jī)為例，使用稀土永磁材料可以降低電機(jī)重量130kg。
在兩種主流電機(jī)對比中，交流異步電機(jī)具有成本優(yōu)勢，而永磁同步電機(jī)效率更高。從工信部的數(shù)據(jù)看，在2020年新能源汽車上，永磁同步電機(jī)占比高達(dá)96.03%，交流異步電機(jī)僅占3.97%。
盡管驅(qū)動(dòng)電機(jī)滲透率已經(jīng)超過96%，但其在新能源汽車總成本中的占比卻僅有10%，2020年中國新能源電機(jī)市場規(guī)模也僅有216.2億元。而除此之外的普通工業(yè)市場中，釹鐵硼永磁電機(jī)的滲透率幾乎可以忽略，這也是制約稀土發(fā)展的核心關(guān)鍵。
隨著國產(chǎn)高效電機(jī)政策的出臺，釹鐵硼永磁電機(jī)在傳統(tǒng)工業(yè)場景的滲透率有望進(jìn)一步提升，推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。
工業(yè)電機(jī)是社會(huì)耗電量最大的領(lǐng)域。根據(jù)工信部早前的一份文件，我國電機(jī)消耗工業(yè)用電總量的75%，占全國總耗電的60%。在龐大的用電規(guī)模下，工業(yè)電機(jī)能效每提升一個(gè)點(diǎn)，年節(jié)約用電將達(dá)數(shù)百億度。
相較于傳統(tǒng)異步電機(jī)，釹鐵硼永磁電機(jī)不需勵(lì)磁電流，節(jié)能約15%-20%左右；效率較傳統(tǒng)電機(jī)提高2-19個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)故障率低，壽命更長。
在部分券商測算中，工業(yè)電機(jī)中高效節(jié)能電機(jī)對稀土永磁材料潛在的需求增量，體量堪比新能源車市場。
隨著碳中和目標(biāo)進(jìn)一步推進(jìn)，稀土永磁電機(jī)在變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、節(jié)能電梯等領(lǐng)域的應(yīng)用也將逐漸擴(kuò)大。
新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的自然增長疊加高效電機(jī)在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的滲透，促使釹鐵硼永磁電機(jī)需求預(yù)期迅速飆升。
礦產(chǎn)資源天生規(guī)模受限，很難迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，難以滿足急劇上升的需求。在這些礦產(chǎn)資源中，稀土生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張有著更為嚴(yán)格的限制。
稀土是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國防工業(yè)不可或缺的關(guān)鍵元素，稀土在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中有著極高戰(zhàn)略地位。作為國家戰(zhàn)略資源，2000年起我國開始對稀土實(shí)施嚴(yán)格配額制度，對稀土礦實(shí)行開采總量控制管理，相關(guān)總量指標(biāo)由國土資源部下達(dá)。
近年來，國家不斷打擊稀土違法違規(guī)行為，整頓行業(yè)秩序，同時(shí)國內(nèi)稀土企業(yè)進(jìn)行整合，目前形成了中國鋁業(yè)集團(tuán)旗下的中國稀有稀土、五礦稀土、北方稀土高科技、廈門鎢業(yè)、南方稀土和廣東省稀土產(chǎn)業(yè)共6大稀土集團(tuán)，進(jìn)行稀土專賣，市面上稀土供應(yīng)量大幅減少。
今年9月，稀土集團(tuán)之間迎來新一輪整合。五礦稀土、中國稀有稀土和南方稀土正在籌劃相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，行業(yè)供給格局進(jìn)一步集中。
在中央調(diào)節(jié)下，近年來稀土礦指標(biāo)有計(jì)劃增長。從2018年至2021年，稀土礦指標(biāo)從12萬噸增長至16.8萬噸，總量提升40%，增量主要為輕稀土。但對于下游在碳中和時(shí)代下龐大的市場需求來說，這樣的供給量實(shí)在很難滿足。
此外，我國除自產(chǎn)外，一般從緬甸進(jìn)口稀土原料。在2020年。我國從緬甸進(jìn)口稀土礦達(dá)2.08萬噸，占輕稀土供應(yīng)量的10%左右，中重稀土供應(yīng)量的40%以上。但今年7月以來，緬甸疫情疊加政局不穩(wěn)定因素，我國稀土礦進(jìn)口受到較大影響，8月和9月進(jìn)口量同比下降9成以上。
整體而言，稀土供給難以滿足需求，已成共識。實(shí)際上，自去年新冠疫情點(diǎn)燃新能源汽車市場以來，稀土材料價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回升。而7月以來進(jìn)口量大幅萎縮后，稀土價(jià)格更是一路攀升。
以稀土永磁材料釹鐵硼毛坯N35價(jià)格走勢看，從去年年中以來，其價(jià)格一路上漲，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2018年和2019年均價(jià)，接近翻倍。
截止目前，緬甸稀土進(jìn)口尚未開放，短期來看，稀土供給形勢仍然偏緊。而在下游新能源市場火爆，《能效提升計(jì)劃（2021年-2023年）》為代表的政策要求下，稀土仍將長期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
供需的失衡極有可能造成釹鐵硼永磁電機(jī)景氣度的上升，從而出現(xiàn)量價(jià)起升的爆發(fā)勢頭，股價(jià)爆發(fā)背后實(shí)則是預(yù)期的全面提升。金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、寧波韻升和中科三環(huán)是我國主要釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)。
隨著釹鐵硼永磁電機(jī)的強(qiáng)勢崛起，市場炒作的熱點(diǎn)也將逐漸從資源層面向中游應(yīng)用層面傾斜，釹鐵硼的爆發(fā)或許僅僅是一個(gè)資本信號。
本文來自微信公眾號“芯鋰話”（ID:ddxinsanban），作者：董武英，編輯：林曉晨，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
