主營核酸檢測產品的之江生物，在今年一季度業(yè)績大增后遞交了科創(chuàng)板上市的申報稿，不過，這并非之江生物第一次IPO。

早在2017年，之江生物就曾嘗試主板上市，后因承銷商東方花旗證券涉嫌違反證券法律法規(guī)被立案調查，被迫終止上市。

2019年7月，在之江生物掛牌新三板期間，證監(jiān)會對之江生物采取了出具警示函監(jiān)管措施的決定。當時證監(jiān)會對之江生物開展IPO現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)公司存在個人賬戶支付工資等費用、未披露控股股東等關聯(lián)方與發(fā)行人發(fā)生資金往來、2016年存在少計費用多計收入、設備管理不善、關聯(lián)交易及內部組織結構披露與事實不符等問題。

面對上市之路的崎嶇坎坷，之江生物并未放棄，而是選擇轉戰(zhàn)科創(chuàng)板。不過，中國網(wǎng)財經記者關注到，此次科創(chuàng)板IPO，之江生物存在增收不增利、董監(jiān)高頻繁變動等問題。

業(yè)績大增持續(xù)性存疑 毛利率呈下滑態(tài)勢

公開資料顯示，之江生物專注于分子診斷試劑及儀器設備的研發(fā)、生產和銷售。在新型冠狀病毒的影響下，之江生物憑借核酸檢測試劑盒產品的需求量大增，迎來業(yè)績大幅增長。2020年一季度，之江生物實現(xiàn)銷售收入2.24億元，扣除非經常性損益后歸母凈利潤9915.78萬元，較往年大幅增長。

但招股書顯示，2017年-2019年(簡稱“報告期”)，之江生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元、2.24億元、2.59億元。雖然營業(yè)收入在不停的增長，但凈利潤卻沒有較大變化。報告期內，之江生物的扣非后歸母凈利潤分別為4471.26萬元、5049.27萬元、4432.47萬元，2019年的凈利潤基本與2017年持平。

究其原因，或與營業(yè)成本的增長有關。報告期內，之江生物的營業(yè)總成本分別為1.37億元、1.64億元、2.06億元;其中銷售費用增長較快，分別為0.55億元、0.71億元、0.92億元。

增收不增利的同時，之江生物的毛利率波動情況一直被業(yè)內關注。2014年-2017年，之江生物的主營業(yè)務毛利率從81.49%增長至83.35%，而當時的同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務毛利率平均值在76%左右，證監(jiān)會曾在反饋意見中，對之江生物的毛利率水平偏高情況進行詢問。

之江生物通過對公司和可比公司的主營業(yè)務構成進行對比，回答了毛利率較高的問題，之江生物部分主營業(yè)務毛利率逐年上升是由于單價上升以及單位成本下降共同作用所致，部分可比公司毛利率較低是因其主營業(yè)務中包括一些銷售價格和毛利率較低的產品。

如今的科創(chuàng)板招股書顯示，之江生物的主營業(yè)務毛利率是以核酸檢測試劑盒產品的毛利率為主，其報告期內的毛利率分別為83.35%、82.97%和80.74%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

同時，之江生物的另一產品分子診斷儀器的銷量在不斷增長，該產品的營收從2017年的593.83萬元增長至2019年的2576.12萬元，但其報告期內的毛利率分別為41.17%、42.86%和37.47%，不僅2019年略有下降，且遠低于核酸檢測試劑盒的毛利率。

對于之江生物的業(yè)績變動，某業(yè)內人士對中國網(wǎng)財經記者表示，之江生物的業(yè)績增長在疫情前已經略顯乏力，疫情結束后，若僅憑核酸檢測產品的支撐，難保業(yè)績持續(xù)增長，雖然之江生物已經加大分子診斷儀器的銷售，但分子診斷儀器的毛利率較低，可能會拉低整體的凈利潤。

高管及員工陸續(xù)離職 曾被食藥監(jiān)局責令整改

同樣令人擔心穩(wěn)定性的，還有之江生物的管理層。2019年6月以來，之江生物的董監(jiān)高及核心技術人員變動極其頻繁。

非獨立董事王大松、趙洪昇，獨立董事俞麗輝、師以康、董建平、僅上任4個月的獨立董事徐渭清、以及核心技術人員中史一博相繼離職。此外，之江生物整體員工數(shù)量也在大幅減少，2017年至2019年的員工人數(shù)分別為267人、239人、231人。

董監(jiān)高對于公司穩(wěn)定的重要性不言而喻，在IPO前夕離職更是容易引發(fā)市場的質疑。員工數(shù)量的下降也讓業(yè)內紛紛猜測，疫情之前，之江生物的發(fā)展或許已經遇到了瓶頸。

人員頻繁更迭對于公司的產品研發(fā)勢必會帶來影響，尤其是科創(chuàng)板，更加注重公司的科創(chuàng)實力。報告期內，之江生物的研投入分別為2010.16萬元、1992.45萬元、2340.5萬元;研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為10.43%、8.88%、9.04%。公司獲得國內授權專利 27 項，其中發(fā)明專利 18 項。

值得注意的是，2018版招股書顯示，之江生物“WSSV的FQ-PCR診斷試劑盒及檢測方法”專利的專利權人是舟山市疾病預防控制中心和杭州博康，許可方式是獨占許可，之江生物的對蝦白斑病毒(WSSV)核酸測定試劑盒的產品涉及上述專利。此許可方式下，產品對專利的依賴度自然受到關注，但在中國網(wǎng)財經記者就上述內容發(fā)函并致電之江生物后，之江生物并未對此作出回應。

此外，2017年，國家食藥監(jiān)局對之江生物實施“飛行檢查”，發(fā)現(xiàn)問題11條，對之江生物發(fā)出整改通知，上海食藥監(jiān)局也對之江生物采取了責令限期整改的措施。結合報告期內的公司業(yè)績、高官離職等情況來看，疫情雖然打開了核酸檢測產品的市場大門，但在此之后，之江生物的業(yè)績又能維持多久?中國網(wǎng)財經將持續(xù)保持關注。(記者 郭美岑)