近日，成立15年的沃福百瑞欲成為A股市場(chǎng)的“枸杞第一股”。

雖然公司的業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)大幅提升，但其背后的毛利率異常增長(zhǎng)、海外占比過(guò)高、客戶(hù)或?yàn)槠ぐ镜荣|(zhì)疑，仍是沃福百瑞不得不面對(duì)的問(wèn)題。

當(dāng)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就上述問(wèn)題發(fā)函并致電沃福百瑞時(shí)，對(duì)方表示：“公司現(xiàn)在不方便披露你們找出來(lái)的問(wèn)題，即使解答也會(huì)直接反饋給證監(jiān)會(huì)，不會(huì)通過(guò)媒體。”

毛利率增長(zhǎng)異常

公開(kāi)資料顯示，沃福百瑞主要從事枸杞和枸杞深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品涵蓋枸杞干果、枸杞原汁、枸杞濃縮汁、枸杞果汁飲料、枸杞籽油、枸杞粉、枸杞多糖等多個(gè)品類(lèi)，是行業(yè)內(nèi)枸杞深加工產(chǎn)品種類(lèi)較為齊全的企業(yè)之一。

2017年-2019年(簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”)，沃福百瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22億元、1.86億元和2.66億元;凈利潤(rùn)分別為1875.69萬(wàn)元、6595.41萬(wàn)元和8843.97萬(wàn)元。同時(shí)，公司整體毛利率已從34.05%增長(zhǎng)至50.01%。

其中，兩大核心產(chǎn)品的毛利率增長(zhǎng)較快。報(bào)告期內(nèi)，枸杞干果的毛利率從10.70%增長(zhǎng)至30.93%，但其采購(gòu)價(jià)格從33.28元/公斤增加至39.3元/公斤，銷(xiāo)售均價(jià)從65.22元/公斤下降至60.5元/公斤。

同時(shí)，枸杞濃縮汁的毛利率從61.34%增長(zhǎng)至72.57%，而用于制作枸杞濃縮汁的枸杞鮮果平均采購(gòu)價(jià)格從8.03元/公斤增加至9.40元/公斤，銷(xiāo)售均價(jià)從84.93元/公斤提升至86.33元/公斤。對(duì)此變動(dòng)，公司表示“銷(xiāo)售價(jià)格較為平穩(wěn)”。

沃福百瑞在采購(gòu)價(jià)格上漲、第一大產(chǎn)品枸杞干果銷(xiāo)售均價(jià)下降、第二大產(chǎn)品枸杞濃縮汁銷(xiāo)售價(jià)格平穩(wěn)的情況下，毛利率卻大幅提升，實(shí)在讓人百思不解。

境外銷(xiāo)售占比高

沃福百瑞是一家主要以出口為主的公司。2017年至2019年，公司出口銷(xiāo)售收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.59%、85.95%和87.83%。

報(bào)告期內(nèi)，公司的第一大客戶(hù)為美國(guó)Young Living，銷(xiāo)售收入分別為5210.47萬(wàn)元、8917.15萬(wàn)元和1.14億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.15%、49.01%和 43.24%，該客戶(hù)主要采購(gòu)枸杞濃縮汁。

第二大客戶(hù)為美國(guó)ABB&德國(guó)ABI(德國(guó)ABI為美國(guó)ABB子公司)，沃福百瑞對(duì)其銷(xiāo)售收入為2196.90萬(wàn)元、4764.54萬(wàn)元和9566.95萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.19%、26.19%和36.25%，該客戶(hù)主要采購(gòu)枸杞干果。

不僅依賴(lài)海外客戶(hù)，且對(duì)大客戶(hù)銷(xiāo)售占比高。沃福百瑞表示，公司與第一、二大客戶(hù)合作時(shí)年已久，至今分別超過(guò)15年和12年的時(shí)間，業(yè)務(wù)合作關(guān)系穩(wěn)定。

然而，隨著新型冠狀病毒的爆發(fā)，沃福百瑞也受到了影響。公司在招股書(shū)中表示，受疫情影響，部分供應(yīng)商因無(wú)法正常開(kāi)工，導(dǎo)致公司在物資采購(gòu)、物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)受到一定影響。

同時(shí)，沃福百瑞表示，2020年3月以來(lái)，公司主要境外客戶(hù)所在地美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等地疫情發(fā)展較為迅速，境外疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)公司出口銷(xiāo)售的影響將會(huì)不斷顯現(xiàn)。如果境外疫情不能得到有效防控，境外客戶(hù)無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，公司將面臨發(fā)貨延遲、訂單取消、國(guó)際物流受阻等情形，進(jìn)而對(duì)公司出口銷(xiāo)售造成不利影響。

客戶(hù)及供應(yīng)商受質(zhì)疑

招股書(shū)中，沃福百瑞的一個(gè)客戶(hù)名為大連浦力斯國(guó)際貿(mào)易有限公司，該公司成立于2018年，成立當(dāng)年便成為了沃福百瑞的客戶(hù)。雖然沃福百瑞對(duì)其銷(xiāo)售額不多，僅465.4萬(wàn)元，占營(yíng)收的2.56%，但該公司仍進(jìn)入了沃福百瑞的前五大客戶(hù)排行榜。

值得注意的是，天眼查顯示，該公司的參保人數(shù)為0，在地圖上通過(guò)搜索公司名稱(chēng)無(wú)法查到該公司位置。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，這類(lèi)公司非常有皮包公司的嫌疑，監(jiān)管層應(yīng)予以嚴(yán)查。如果有的話，公司與其交易或存在違法風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響其上市進(jìn)程。

此外，沃福百瑞與供應(yīng)商之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系引起業(yè)內(nèi)注意。公司控股股東為潘泰安，實(shí)際控制人為潘泰安、龐其艷和潘嘉鈺。其中，潘泰安為公司董事長(zhǎng)，龐其艷公司董事，二人為夫妻關(guān)系;潘嘉鈺擔(dān)任公司董事兼董事會(huì)秘書(shū)，是潘泰安、龐其艷夫婦之女。三人直接和間接合計(jì)控制沃福百瑞77.53%的股權(quán)。

同時(shí)，沃福百瑞董事、總經(jīng)理潘國(guó)祥為潘泰安之堂兄;副總經(jīng)理邱華為潘泰安之外甥。潘泰安的三位堂弟兩位堂妹夫潘太軍、潘太宏、潘太山、田建國(guó)、康新寧均為沃福百瑞的供應(yīng)商。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)保持關(guān)注。(記者 郭美岑)