編者按：截至目前，科創(chuàng)板上市委已經(jīng)召開(kāi)了28次審議會(huì)。在審議過(guò)程中，委員們都關(guān)注了哪些問(wèn)題?誰(shuí)審議的企業(yè)最多?為什么有的企業(yè)被出具“不同意”的意見(jiàn)?在上市委審議前，上交所對(duì)企業(yè)的問(wèn)詢聚焦在哪些點(diǎn)上?本期科創(chuàng)板?？?，將就企業(yè)在科創(chuàng)板上市前的那些事兒予以解答。

■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

在“十一”前后，科創(chuàng)板審核有了諸多新的進(jìn)展。

一方面是7月31日因?yàn)楦仑?cái)報(bào)而暫時(shí)中止審核的80余家公司，陸續(xù)完成財(cái)報(bào)的更新工作并恢復(fù)審核。另一方面，撤材料、被否案例的接連出現(xiàn)，彰顯出科創(chuàng)板審核的嚴(yán)格。業(yè)界認(rèn)為，這些申報(bào)失敗的案例為后來(lái)者帶來(lái)了警示作用，而第一家同股不同權(quán)的企業(yè)優(yōu)刻得在節(jié)前成功獲得“同意”的審議意見(jiàn)，則體現(xiàn)出科創(chuàng)板的包容性。

審核節(jié)奏市場(chǎng)化

截至記者發(fā)稿，10月6日至10月8日上交所官網(wǎng)更新了科創(chuàng)板申報(bào)公司新的進(jìn)展，金山辦公、中國(guó)電器、祥生醫(yī)療提交注冊(cè)，杰普特、寶蘭德注冊(cè)生效，另有7家公司或更新問(wèn)詢函，或回復(fù)交易所問(wèn)詢。

另外，截至昨日記者發(fā)稿時(shí)，共有78家科創(chuàng)板申報(bào)公司審核狀態(tài)是“已問(wèn)詢”，2家公司上市委會(huì)議通過(guò)，15家公司提交注冊(cè)，2家中止，12家終止。

恒大研究院高級(jí)研究員曹志楠對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科創(chuàng)板在6月份至9月份，每月的審議通過(guò)數(shù)量分別為31家、10家、4家和15家，其中8月份通過(guò)數(shù)量較少，主要因?yàn)檠a(bǔ)充中報(bào)信息，9月份以來(lái)審議通過(guò)數(shù)量恢復(fù)到15家，未來(lái)還有11家企業(yè)接受審議。

曹志楠說(shuō)：“科創(chuàng)板審核重點(diǎn)既包括對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的實(shí)質(zhì)審核，也包括對(duì)信息披露規(guī)范性的形式審核。實(shí)質(zhì)審核不是‘一刀切’看凈利潤(rùn)，而是圍繞商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等內(nèi)容進(jìn)行層層問(wèn)詢，直到充分披露，形式審核方面，會(huì)計(jì)規(guī)范和內(nèi)控的關(guān)注度比較高。”

隨著越來(lái)越多的企業(yè)完成五輪以上問(wèn)詢，科創(chuàng)板上市委會(huì)議將要面對(duì)大量公司的上會(huì)需求。東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)接受審議速度減緩與更新財(cái)報(bào)有很大關(guān)系，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間整理、補(bǔ)充材料，申報(bào)公司陸續(xù)恢復(fù)審核流程。“現(xiàn)在大量科創(chuàng)板申報(bào)公司都在等待上市委會(huì)議召開(kāi)，但這并不表明科創(chuàng)板審核的節(jié)奏會(huì)加快，而是恢復(fù)正常節(jié)奏。”付立春稱。

曹志楠也表示，科創(chuàng)板的審核節(jié)奏符合市場(chǎng)預(yù)期，一方面有效消化存量，讓申報(bào)企業(yè)對(duì)科創(chuàng)板審核進(jìn)度形成穩(wěn)定預(yù)期，另一方面將加大優(yōu)質(zhì)上市公司供給，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)估值回歸理性。

在科創(chuàng)板審核流程中，審核問(wèn)詢時(shí)限為三個(gè)月，科創(chuàng)板申報(bào)公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問(wèn)詢的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)，審核問(wèn)詢環(huán)節(jié)往往需要經(jīng)過(guò)多輪。此后上市委召開(kāi)會(huì)議，對(duì)上交所審核機(jī)構(gòu)出具的審核報(bào)告及上市申請(qǐng)文件進(jìn)行審議，與會(huì)委員就審核機(jī)構(gòu)提出的初步審核意見(jiàn)，提出審議意見(jiàn)。上交所將結(jié)合上市委審議意見(jiàn)，出具同意或不同意發(fā)行上市的審核意見(jiàn)。

目前大多數(shù)公司都處于審核問(wèn)詢環(huán)節(jié)，等待接下來(lái)的上市委會(huì)議環(huán)節(jié)。付立春說(shuō)：“注冊(cè)制下新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法治化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行和上市條件、信息披露是否符合法定要求進(jìn)行審查，不對(duì)發(fā)行申請(qǐng)人的價(jià)值作出判斷，不對(duì)發(fā)行定價(jià)設(shè)限，由投資者做出投資決定。在發(fā)行過(guò)程中，注冊(cè)制會(huì)相應(yīng)簡(jiǎn)化一些過(guò)去審批制的流程，但信息披露制度體系更為嚴(yán)格，所以在申報(bào)企業(yè)更新材料階段，上會(huì)速度將放緩。隨著申報(bào)企業(yè)完成材料的遞交，上會(huì)速度也會(huì)隨之提升，這種市場(chǎng)化的IPO流程管理，是中國(guó)證券市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)。”

稀缺性炒作將終結(jié)

科創(chuàng)板上市企業(yè)的增加，也會(huì)對(duì)已上市企業(yè)產(chǎn)生一定影響。付立春表示，目前一些科創(chuàng)板上市公司估值較高，甚至偏離了自身價(jià)值，其中一個(gè)原因就是科創(chuàng)板公司的稀缺性。“這種現(xiàn)象不可能長(zhǎng)期維持，隨著科創(chuàng)板審核流程的日趨成熟與完善，越來(lái)越多的公司會(huì)登陸科創(chuàng)板，稀缺性炒作將讓位給理性的估值定位，后續(xù)科創(chuàng)板上市公司的定價(jià)也將參考現(xiàn)行市場(chǎng)狀況，甚至上市企業(yè)越多，價(jià)值越理性。”

上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)記者表示，過(guò)會(huì)企業(yè)的增加，會(huì)對(duì)存量的公司股票產(chǎn)生一定沖擊，但長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)吸引更多的資金入場(chǎng)。“科創(chuàng)板審核的重點(diǎn)主要在于研發(fā)投入方面以及有無(wú)科創(chuàng)屬性，后續(xù)還將加大財(cái)報(bào)等其他方面的質(zhì)量考核，優(yōu)秀的公司會(huì)越來(lái)越多，科創(chuàng)板公司稀缺性炒作將被終結(jié)。”徐陽(yáng)表示。

上市委會(huì)議將在“十一”長(zhǎng)假后，加快對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)公司的審議，這成為業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)，不論問(wèn)詢公司數(shù)量還是新申報(bào)企業(yè)數(shù)量，都足夠支撐起科創(chuàng)板上市節(jié)奏的平穩(wěn)進(jìn)行。節(jié)前首家同股不同權(quán)的企業(yè)優(yōu)刻得順利通過(guò)上交所上市委審議，如果最終能夠獲得證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)同意，將成為科創(chuàng)板首家同股不同權(quán)的上市公司，也進(jìn)一步體現(xiàn)了科創(chuàng)板的包容性。

付立春表示，此前A股市場(chǎng)是完全拒絕同股不同權(quán)的企業(yè)，這使得很多優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)最終選擇到境外上市，科創(chuàng)板允許這類企業(yè)申報(bào)，邁出了改革關(guān)鍵的一步。

“此前上市的科創(chuàng)板企業(yè)中，既沒(méi)有紅籌架構(gòu)的企業(yè)也沒(méi)有未盈利生物科技類企業(yè)，說(shuō)明科創(chuàng)板對(duì)于這類企業(yè)在審核方面更為嚴(yán)格，而隨著優(yōu)刻得的過(guò)會(huì)，將會(huì)給這類‘特殊’的企業(yè)更大信心，也為科創(chuàng)板企業(yè)多樣性打開(kāi)了渠道。”付立春說(shuō)。

曹志楠認(rèn)為，同股不同權(quán)企業(yè)優(yōu)刻得過(guò)會(huì)，是科創(chuàng)板對(duì)此商業(yè)模式的認(rèn)可，有利于培育優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也對(duì)相關(guān)公司治理水平提出更高要求。包容性更強(qiáng)的科創(chuàng)板將考驗(yàn)監(jiān)管、立法、司法等配套制度，特別表決權(quán)下中小股東權(quán)益保護(hù)、公司股權(quán)穩(wěn)定性等問(wèn)題將會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注。