8月12日，知乎宣布完成總額為4.34億美元的F輪融資，由快手領(lǐng)投、百度跟投，騰訊和今日資本等原有投資方繼續(xù)跟投，華興資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

回憶快手投資知乎的經(jīng)過，知乎創(chuàng)始人兼CEO周源稱，是在去年與宿華參加一個會議時，發(fā)現(xiàn)宿華在用小號刷知乎，而他自己在用小號刷快手，頻次都還不低，之后在距今兩個月前的一個午餐時間，周源與宿華在差不多一小時內(nèi)將合作定了下來。

據(jù)第一財經(jīng)記者獨家了解，2018年年底沖刺上市失敗后的知乎即啟動本輪融資，競爭入局者包括字節(jié)跳動、百度、騰訊、以及快手。而字節(jié)跳動創(chuàng)始人兼CEO張一鳴早于去年下旬即開始接觸知乎與周源，最終因張一鳴不愿進(jìn)一步抬高加碼，由百度+快手奪得領(lǐng)投資格。但未來，并不排除以字節(jié)跳動為代表的小巨頭以更高價碼收購下知乎的可能性，其背后原因包括整個資本市場的寒冬、知乎自身的商業(yè)化與上市難題等。

調(diào)整中的知乎

此次知乎投資人陣列顯然是個復(fù)雜的組合體。

華興資本投資銀行事業(yè)群負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理王力行表示，知乎的股東陣營中，騰訊、百度、快手在一起確實增加了本輪交易談判的復(fù)雜性。它要求財務(wù)顧問充分理解戰(zhàn)略方的業(yè)務(wù)需求、決策流程與風(fēng)格，細(xì)到談判中見面的先后順序、判斷出價意愿、如何借力、進(jìn)攻與防守的時間點、應(yīng)急預(yù)案等。

據(jù)一位接近知乎的業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，投資方陣列中騰訊已參與知乎多輪融資，再大額持股投資的話或有直接升級為控股的可能性;而張一鳴在本輪競價中未追高漲價，因此領(lǐng)投權(quán)由百度與快手獲得。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，知乎本輪融資歷經(jīng)數(shù)月，在七月份即有確定的消息傳出，對此，一位參與本輪融資的投資界人士稱，知乎本輪融資是非常大一筆交易，從開始到宣布肯定需要一個過程。

本輪融資之前，知乎曾嘗試沖刺上市，為此增設(shè)業(yè)務(wù)線、擴招員工，后因盈利模式等問題上市失敗，知乎內(nèi)部經(jīng)歷多次裁員。

去年年底，知乎裁員300余人，知乎官方回應(yīng)稱，裁員信息系謠言，人員變動是年底正常的績效評估和人員調(diào)整;今年三月，再次傳出知乎砍掉業(yè)務(wù)線、強制員工轉(zhuǎn)崗技術(shù)線的消息，據(jù)第一財經(jīng)記者了解，被裁員工主要偏商業(yè)化團隊及運營崗。

”商業(yè)化“是卡在知乎發(fā)展與上市路徑上的一大路障。2017年4月，踩著知識付費的風(fēng)口，知乎上線新功能“值乎”，周源在官方視頻中發(fā)聲稱：“很多人老是問我們怎么商業(yè)化，我很煩。于是我就帶著一個團隊做了一個商業(yè)化的東西，不就賺錢嗎?”2017年7月，知乎正式組建商業(yè)化團隊并不斷擴張。

資本層面也在投融資方面給予知乎不斷的肯定，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2017年1月，知乎完成今日資本、騰訊產(chǎn)業(yè)基金、啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場等參與的1億美元D輪融資;同年10月完成華興新經(jīng)濟基金D+輪融資;2018年7月完成近2.7億美元E輪融資。

然而，為籌備上市而快速擴大的團隊在上市失敗之后成為包袱，尤其在資本寒冬之時更是加重了成本壓力。

知乎的投資價值何在?

業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，雖然知乎的商業(yè)化暫時存在一定考驗，但其豐富的流量池與優(yōu)質(zhì)用戶仍是巨頭爭奪的重點，周源所具備的融資能力與知乎目前的盈利狀況也給了知乎挑選融資對象的話語權(quán)。

王力行表示，投資知乎的價值主要聚焦在四方面：第一，時代大勢上，背靠知識升級的人口機遇，知乎站在新一代內(nèi)容消費與高價值信息需求爆發(fā)的起點;第二，社區(qū)稀缺性上，知乎具備社區(qū)氛圍，高黏性用戶與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，規(guī)模化地原創(chuàng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容積累造就規(guī)?；R生產(chǎn)與分享平臺;第三，增長空間方面，圍繞用戶細(xì)分場景打造多產(chǎn)品矩陣已初具成效，輔以視頻等工具機制進(jìn)一步降低用戶創(chuàng)作的門檻，提供新的增長勢能;第四，變現(xiàn)可期，目前平臺廣告和會員付費已高速增長，知乎可以持續(xù)反哺創(chuàng)作者獲得影響力和收益。

周源在回答“如何看待快手領(lǐng)投的知乎4.34億美元F輪戰(zhàn)略融資”這一問題時表示：“知乎和快手、百度，雖然產(chǎn)品形態(tài)和用戶場景都很不一樣，但同在一個大的領(lǐng)域中，用戶也有相似的地方，大家面臨的信息孤島問題，以及用戶獲得高質(zhì)量內(nèi)容的成本越來越高的問題，都是一樣的。”

周源稱，在今天，國內(nèi)”大媒體“領(lǐng)域的競爭異常激烈，混亂并充滿了不確定性。在這個賽道中，直播/短視頻、資訊/信息流、社區(qū)/搜索等概念已經(jīng)難以清晰的界定彼此的邊界。單純依賴DAU增長和產(chǎn)品矩陣擴列，并不能保證輸贏。

通過與快手和百度的資本合作，周源表示，有助于讓有價值的信息高效的連接到更多人，讓知友們的知識、經(jīng)驗和見解獲得更廣泛的影響力。知乎將與快手和百度進(jìn)行緊密的多邊合作，共同致力于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的發(fā)現(xiàn)、傳播和形態(tài)升級，不斷加強社區(qū)建設(shè)。

此次另一位新晉投資方百度表示，未來百度將與知乎展開深度戰(zhàn)略合作，知乎全站上億高質(zhì)量問答將以智能小程序的形式接入百度App，并在百度搜索、信息流等產(chǎn)品矩陣中，通過AI技術(shù)個性化分發(fā)給興趣不同的用戶。

王力行表示，對于快手投資知乎沒有必要過于解讀，在資本市場下行壓力較大的時候，流動性向頭部企業(yè)集中，很多小巨頭的出手能力甚至強于投資機構(gòu)。投資并購等資本化運作不僅是必然選擇，而且在專業(yè)機構(gòu)幫助下，效益可能事半功倍。