自今年二季度以來，美元升勢(shì)似乎勢(shì)不可擋。美元與美國政府債券同步上漲，美國股市則處于劣勢(shì)。如今，投資者想知道，美元上漲是否會(huì)阻礙公司的盈利增長。

自4月初以來，ICE美元指數(shù)上漲3.9%。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.3%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.4%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則同期上漲2.5%。

美國銀行財(cái)富管理公司(U.S. Bank Wealth Management)首席策略師Terry Sandven表示，今年迄今為止，美國的表現(xiàn)非常疲軟。這暗示著，強(qiáng)勁的一季度業(yè)績?cè)缫逊从吃诋?dāng)前的價(jià)格上。美元升值是抑制收益增長的因素之一。

美股近期一直受到美元上漲的困擾。美元升值部分原因在于美債收益率不斷走高。這反過來代表更高的預(yù)期利率，這將對(duì)股市不利。

過去一周，10年期美債收益率再次回到3%這一關(guān)鍵關(guān)口上方，并創(chuàng)下7年新高。這種情況推高了美元，但給股市帶來陣痛。道指和納指錄得三周最大日跌幅，而標(biāo)普則經(jīng)歷了5月初以來最糟糕的日跌幅。

利率上升暗示借貸公司的成本上漲及估值上升，這將施壓股市。

5月24日美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月1日-2日的會(huì)議紀(jì)要

北京時(shí)間本周四(5月24日)凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月1日-2日的會(huì)議紀(jì)要，如果會(huì)議紀(jì)要聽起來鷹派，將加劇美元和債券收益率的升勢(shì)。因美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議沒有記者招待會(huì)，這更顯示了5月會(huì)議紀(jì)要的重要性。

Sandven表示，隨著通脹壓力上行，美國利率上升，全球經(jīng)濟(jì)快速增長似乎缺乏同步性，2018年下半年美元升值的條件已經(jīng)成熟。他表示：“美元上升不利于盈利增長及估值，暗示股市回報(bào)傾向于下滑。”

今年一季度，由于美元弱勢(shì)而其它地區(qū)的貨幣強(qiáng)勢(shì)，跨國標(biāo)普500企業(yè)表現(xiàn)極佳。美元的重新強(qiáng)勢(shì)也可能會(huì)對(duì)二季度公司盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。

標(biāo)普全球(S&P Global)的數(shù)據(jù)顯示，固有的全球性部門，如材料、金融和能源，往往特別容易受到美元升值的影響。

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司大宗商品部全球主管Jodie Gunzberg表示，能源部門極易受到美元走強(qiáng)對(duì)石油下行壓力的影響。盡管如此，美元與能源部門的聯(lián)系不止如此，尤其涉及石油，部分因?yàn)槊绹缃褚咽鞘蛢羯a(chǎn)國。

上周，原油期貨價(jià)格創(chuàng)3年半新高，布倫特油價(jià)一度升至80美元/桶這一關(guān)鍵心理關(guān)口上方。

歷史經(jīng)驗(yàn)給了一些慰藉

從歷史經(jīng)驗(yàn)可以獲得一些安慰。標(biāo)普500公司近71%的收入在美國產(chǎn)生。回顧一下過去的10年可以發(fā)現(xiàn)，美元升值并未拖垮這些公司。

數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，美元每升值1%，美國大盤股公司股價(jià)平均上漲71個(gè)基點(diǎn)，多虧這些公司的收入主要集中在美國。美元走強(qiáng)尤其有利于消費(fèi)品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)股。對(duì)中盤股和小盤股來說，其與美元的相關(guān)性甚至更強(qiáng)，因這些公司傾向于在美國產(chǎn)生更多的收入。

實(shí)際上，年初至今，小盤股和中盤股表現(xiàn)更好，其中羅素2000指數(shù)今年迄今為止上漲5.9%，4月初以來已上漲6.3%。

下圖顯示，美元升值對(duì)小盤股的提振最大

華爾街日?qǐng)?bào)表示，因小盤股公司更加面向國內(nèi)市場(chǎng)，無需將海外收入轉(zhuǎn)換成美元。而大盤股公司多為跨國企業(yè)，在相同條件下往往會(huì)面臨匯率的壓力，影響了在海外的營收。因此當(dāng)美元升值時(shí)，小盤股通常受益。此外，全球貿(mào)易糾紛的不確定性也使得跨國公司的海外市場(chǎng)的銷售可能會(huì)受到影響。