12月30日，伴隨著天源環(huán)保等三只新股同日掛牌上市，A股市場(chǎng)今年以來(lái)IPO上市企業(yè)數(shù)達(dá)到523家。

注冊(cè)制改革的持續(xù)推動(dòng)下，2021年A股迎來(lái)IPO大年，刷新多項(xiàng)歷史紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年A股共有523家公司登陸A股，包括創(chuàng)業(yè)板199家、主板121家、科創(chuàng)板162家和北交所41家，合計(jì)募資5436億元，IPO數(shù)量和募資金額都創(chuàng)出了歷史新高。

注冊(cè)制之下，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境有所加強(qiáng)，不同質(zhì)地新股上市后估值水平快速分化。今年內(nèi)既有讀客文化、納微科技、力量鉆石等上市首日漲幅驚人的新股，也有14只新股上市首日破發(fā)。中國(guó)電信成為今年已上市新股的“募資王”479.04億元為最高；禾邁股份則以557.8元的發(fā)行價(jià)成為A股史上最高發(fā)行價(jià)新股。

A股新股發(fā)行創(chuàng)新高

作為資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)功能之一，IPO是企業(yè)直接募資的主要方式，也是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年A股上市公司523家通過(guò)IPO合計(jì)募資5436億元，而2020年A股IPO企業(yè)為437家，全年募集資金總額4806億元，2021年IPO企業(yè)數(shù)量和募資金額分別同比增長(zhǎng)20%、13%。

2021年A股市場(chǎng)IPO數(shù)量和金額都創(chuàng)出了歷史新高。此前A股新股上市數(shù)量最高記錄是2017年的438家；實(shí)際募資總規(guī)模方面，今年是A股歷史上首次IPO融資額突破5000億元，此前的最高紀(jì)錄是2010年的4845億元。

總體來(lái)看，2021年上市的IPO企業(yè)中，主要以科技股為主，排名前三的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（62家）、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)（54家）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（37家）。

按地區(qū)統(tǒng)計(jì)，排名前五的地區(qū)分別是廣東（92家）、浙江（87家）、江蘇（86家）、上海（48家）、北京（40家）。按籌資額計(jì)，前五是北京、廣東、浙江、上海和江蘇，占總籌資額的72%。

值得注意的是，今年創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量超過(guò)科創(chuàng)板，科創(chuàng)板融資額領(lǐng)先。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)上市的523只新股中，近七成都是通過(guò)注冊(cè)制方式發(fā)行。2021年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)共361家，占比為69%，分別募集資金2029億元和1475億元。2021年11月，北交所開(kāi)市后，41家登陸A股合計(jì)募資75億元。

去年10月，國(guó)務(wù)院提出“全面推行、分步實(shí)施證券發(fā)行注冊(cè)制”，注冊(cè)制的實(shí)施有力地推進(jìn)了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市速度。日前舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”。

受益于注冊(cè)制改革的實(shí)施和推動(dòng)，今年來(lái)A股IPO的發(fā)行節(jié)奏較往年明顯加快，2019年是注冊(cè)制元年，當(dāng)年A股IPO募資金額達(dá)2532億元，較2018年(1378億元)接近翻倍。隨后A股市場(chǎng)IPO募資金額逐年走高，2020年達(dá)4806億元，2021年突破5000億元。

安信證券指出，試點(diǎn)注冊(cè)制這關(guān)鍵一招，疏通拓寬了資本市場(chǎng)入口，給A股新股市場(chǎng)帶來(lái)了明顯的變化，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的支持效果愈加明顯。“注冊(cè)制下，新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，是A股上市公司隊(duì)伍穩(wěn)步壯大的主要原因。”市場(chǎng)人士指出。

從募資情況上看，受企業(yè)質(zhì)地、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)政策等多方面影響，企業(yè)募資情況差異巨大。今年新股平均融資額有所下降，523家上市公司平均募資10.39億元，其中近八成募資額不足10億元，有10家公司募資額甚至不足億元。

新股市場(chǎng)表現(xiàn)分化

8月20日登陸滬市主板的中國(guó)電信是年內(nèi)最大的IPO，募資金額達(dá)479.04億元；最小募資的是凱騰精工，募資金額0.47億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年前10大IPO項(xiàng)目還有三峽能源(227.13億元)、百濟(jì)神州(221.60億元)、滬農(nóng)商行(85.84億元)、時(shí)代電氣(75.55億元)、和輝光電(71.06億元)、大全能源(64.47億元)、禾邁股份(55.78億元)、義翹神州(49.80億元)、天能股份(48.73億元)。

在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所上市的企業(yè)中，合計(jì)有106家企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金超募，占比高達(dá)接近三成。超募金額最多的當(dāng)屬最貴新股禾邁股份，該公司原計(jì)劃募資7.3億元，但最終實(shí)際募集資金55.78億元。

隨著企業(yè)發(fā)行價(jià)升高，投資者的打新收益率出現(xiàn)下滑，新股首日破發(fā)現(xiàn)象在A股市場(chǎng)也不再是新鮮事。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，滬深北交易所合計(jì)有14家IPO企業(yè)上市首日即破發(fā)。

今年上市首日跌幅最大的是成大生物，發(fā)行價(jià)高達(dá)110元，超募資金逾一倍。但上市首日即迅速破發(fā)，股價(jià)當(dāng)即下跌37.5%。

自打新取消資金申購(gòu)新股，改為市值申購(gòu)以來(lái)，持股打新就成為了A股的制度紅利，而且這也是一個(gè)眾贏的政策。但在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，新股首日破發(fā)屬于正常現(xiàn)象。開(kāi)源證券首席總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，破發(fā)也是新股發(fā)行市場(chǎng)化的必經(jīng)之路。在美國(guó)上市的中概股首日破發(fā)率高達(dá)40%，我國(guó)香港市場(chǎng)上新股上市首日破發(fā)率也達(dá)到15%左右。

復(fù)盤(pán)歷史，自A股開(kāi)市至今，曾出現(xiàn)七輪新股破發(fā)潮。但破發(fā)持續(xù)下，打新并非就無(wú)利可圖。一位來(lái)自一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，2012年全年有41只新股破發(fā)，但從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)年的打新收益依然非?？捎^。“道理很簡(jiǎn)單，新股密集破發(fā)之后，導(dǎo)致很多無(wú)法承受破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的投資者退出了申購(gòu)，使得新股的中簽率大幅提升。新股上市后的漲幅雖然整體降低了，但由于中簽率的大幅提升，導(dǎo)致2012年的打新收益依然非?？捎^?！鼻笆鰟?chuàng)投人士表示。

全面注冊(cè)制落地在即

盡管2021年滬深兩市IPO實(shí)際募資金額、首發(fā)家數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高，然而在這樣的高基數(shù)下，展望明年的直接融資市場(chǎng)，隨著全面注冊(cè)制即將落實(shí)，一些機(jī)構(gòu)仍然持樂(lè)觀態(tài)度。

海通證券指出，繼科創(chuàng)板開(kāi)板、北交所開(kāi)市后，資本市場(chǎng)改革有望提速。我國(guó)一直以來(lái)最主要的融資方式是間接融資，直接融資占比一直低于30%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的60%，提高直接融資比重，尤其是股權(quán)融資的發(fā)展迫在眉睫。隨著近幾年一系列的改革，資本市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，上市公司家數(shù)及市值均快速提升。

安永審計(jì)服務(wù)合伙人費(fèi)凡表示，中國(guó)內(nèi)地和香港仍是全球IPO活動(dòng)最活躍的地區(qū)，IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的25%和28%。內(nèi)地改革證券法以及后續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、科創(chuàng)板制度局部改善、北交所成立、試點(diǎn)紅籌股回歸和新三板精選層轉(zhuǎn)板等，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)正開(kāi)啟一個(gè)新的時(shí)代。

“當(dāng)前仍有數(shù)百宗IPO申請(qǐng)?zhí)幱趯徍藸顟B(tài)，預(yù)計(jì)明年IPO上市數(shù)量、募資總額將保持高位。”接受采訪的投行人士指出，這主要是受到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的眾多上市申請(qǐng)推動(dòng)，顯示投資者及市場(chǎng)對(duì)這兩個(gè)板塊的信心及認(rèn)可。行業(yè)方面，信息技術(shù)、媒體及電信業(yè)和高端工業(yè)市場(chǎng)占上市申請(qǐng)總數(shù)的67%，預(yù)計(jì)仍將是A股IPO市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，科創(chuàng)板有93個(gè)IPO項(xiàng)目處在審核階段，創(chuàng)業(yè)板則有292個(gè)IPO項(xiàng)目在審，表明來(lái)年IPO的后備軍規(guī)模仍然較為充足。

今年9月北交所成立，11月第一批北交所公司上市，截至目前，共有11家北交所新股成功上市，北交所促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)融資生態(tài)發(fā)展。

安永北京主管合伙人楊淑娟認(rèn)為，北交所對(duì)資本市場(chǎng)的制度改革起了積極作用，也是注冊(cè)制的進(jìn)一步試點(diǎn)，有助于提高新三板市場(chǎng)的活力。中小企業(yè)有了新增上市途徑，解決了其融資難、融資貴的問(wèn)題。對(duì)創(chuàng)投及私募股權(quán)投資等一級(jí)市場(chǎng)投資者而言，增加了其退出渠道，為北交所及新三板二級(jí)市場(chǎng)投資者提高參與投資分享創(chuàng)新型中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的紅利機(jī)會(huì)。金融機(jī)構(gòu)包括投行和中介業(yè)務(wù)從中得到新的契機(jī)，有利于整個(gè)生態(tài)圈蓬勃發(fā)展。

展望2022年，德勤預(yù)計(jì)A股新股市場(chǎng)將會(huì)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所的新股數(shù)量攀升的支持下持續(xù)增長(zhǎng)。大部分的新股將會(huì)來(lái)自中小型制造及科技企業(yè)。在2022年，科創(chuàng)板該有170至200只新股融資2100億元至2500億元；同年或另會(huì)有210至240只新股于創(chuàng)業(yè)板上市融資1600億元至1800億元。滬深主板預(yù)計(jì)將有120至150只新股融資2000億元至2300億元。

與此同時(shí)，內(nèi)地企業(yè)境外上市的政策已經(jīng)逐漸明朗。日前證監(jiān)會(huì)就境外上市相關(guān)制度規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。對(duì)境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理，境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市應(yīng)當(dāng)履行備案程序。不額外設(shè)置門(mén)檻和條件，支持依法合規(guī)的境內(nèi)企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)融資發(fā)展。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部A股上市業(yè)務(wù)主管合伙人童傳江表示，在培育創(chuàng)新及新經(jīng)濟(jì)公司發(fā)展的生態(tài)環(huán)境日趨成熟，以及海外發(fā)行人的新上市制度支持下，2022年，香港市場(chǎng)將迎接更多來(lái)自于美國(guó)上市的中概股的雙重主要及第二上市。2022年香港新股市場(chǎng)的亮點(diǎn)將會(huì)為中概股加快上市，之后便是區(qū)內(nèi)高成長(zhǎng)企業(yè)的上市。德勤中國(guó)的資本市場(chǎng)服務(wù)部預(yù)計(jì)，香港市場(chǎng)將有大約120只新股上市融資約3300億港元。（記者 康殷）